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债市参考2019年11月6日

2019-11-06

中行交易员:曲嘉、蒋辰、陈天翔、丁昂

【每日关注】

新华社授权发布《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度 推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》:健全以国家发展规划为战略导向,以财政政策和货币政策为主要手段,就业、产业、投资、消费、区域等政策协同发力的宏观调控制度体系;建设现代中央银行制度,完善基础货币投放机制,健全基准利率和市场化利率体系。

10月财新中国服务业PMI为51.1,为2018年11月以来最低,显示服务业经营活动扩张有所放缓。

澳洲联储维持基准利率在0.75%不变,符合市场预期。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松

周二,开展4000亿MLF操作,基本对冲了4035亿到期量。值得关注的是MLF操作利率降低了5bp,为3.25%,超出市场预期。资金面保持了跨月以来的宽松态势,DR001收报1.86%,较前一日下行23bp,DR007收报2.32%,较前一日下行27bp。后续建议关注央行公开市场操作是否会跟随MLF调降利率。

利率债市场--中长端收益率大幅下行

周二,债市成交火爆,中长端收益率大幅下行。一级市场方面,国开进行了1y,5y和10y债券发行,中标结果或符合,或好于市场预期。二级市场方面,开盘还延续了之前的悲观情绪,活跃券较前一日收盘价继续上行2bp。结果9点45分央行公告开展4000亿元1年期MLF操作,中标利率3.25%,较之前下调5bp。降息这一意外举措令市场情绪得到反转,T1912本来跌0.17%的,瞬间拉到涨0.2%上方,之后一直保持强势,最终收涨0.38%。期货收盘后现券依然维持了下行的趋势,截止日终,10y国债190006下行4.75bp,收于3.2425%;5y国开190208下行6.5bp,收报3.525%;10y国开190210下行5.75bp,收盘于3.7375%,较日内收益率高点则是下行了8bp之多。短端下行并不明显。

信用债市场--长端收益率有所下行

周二,央行降低MLF操作利率,信用债市场短端变动不大,长端收益率有所下行。短融方面,资金面稳定,债券到期是否跨年仍然决定了收益率上下幅度,不跨年品种收益率大多下行,中枢下降在2.7-2.9%之间,但跨年品种仍然维持在3.1-3.3%附近。中票市场,成交有所增多,收益率总体有所下行。比如,2.86年的17河钢集MTN014成交在3.84%,低于估值3bp;4.3年19中油股MTN003成交在3.86%位置,较昨日下降4bp。

利率互换市场--收益率下行较多,曲线变平

周二,利率互换市场收益率在MLF调降背景下下行较多,曲线变平。定盘利率7D Repo Fixing定于2.50%,较前一交易日下行10bp;3M Shibor Fixing定于2.9330%,较前一交易日上行1.4bp。Repo端,5Y Repo高开在3.20%,市场情绪延续悲观,国债期货低开,5Y Repo在3.20%-3.21%区间震荡。9:45MLF续作4000亿且调降5bp,市场振奋,5Y Repo震荡下行到3.1175%,日内极值下行9.5bp。与此同时,1Y Repo早上高开在2.89%,盘中上行到2.90%。MLF公布后,1Y Repo向下跳水毫不犹豫,全天下行9bp至2.81%。Repo 1x5从31bp变陡到31.5bp,下午变平到31bp。Shibor端,Shibor Fixing涨幅收窄,5Y Shibor从3.69%下行8bp到3.57%,1Y Shibor从3.20%下行9bp到最低3.11%,尾盘反弹到3.115%。Shibor 1x5变平到45.5bp。

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