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中银精选理财计划04期季度运作情况报告

2017-05-08

产品名称:中银精选理财计划04期

报告期:2017年2月9日至2017年5月8日

一、产品净值表现

中银精选理财计划04期成立以来净值表现如下图。

自2016年4月21日成立运作以来,截至2017年5月8日,净值(费后)为1.0209,累计年化增长率2%。产品自上一个开放日17年2月9 日至今,分享到了第一季度权益市场的上涨,产品净值一度上探1.0266。17年4月末,受到强金融监管预期影响,部分资金恐慌离场,导致股债市场齐跌,产品净值有一些回撤。本运作区间年化收益率为3.3%。

1、 净值(费后)表现走势图

注:数据区间2016年4月21日至2017年4月20日

2、量化分析

  自成立以来 本运作期
(17/2/9-17/5/8)
绝对收益(费后) 2.09% 0.82%
年化收益(费后) 2% 3.3%

注:年化收益率根据产品净值(费后)简单年化计算而得出,不代表产品可以预期的收益水平。

具体产品单位净值数据以中行公布数据为准。

二、产品持仓状况

1、截止到2017年4月20日,中银精选理财计划04期各类资产的持仓状况如下:

2、大类资产收益贡献率分析(2月9日至5月8日)

大类资产收益贡献占比
打新基金 33%
股票基金 29%
偏股混合基金 21%
海外基金 14%
债券基金 10%
货币基金 7%
另类基金 0%
合计 100%

三、投资运作回顾及展望

1、投资运作回顾

固定收益部分:

2016年4月产品成立至今:

考虑市场上公募基金历史业绩、波动率、规模、风格、重仓券种、费率水平等因素,挑选出一批优质债券基金作为基金池,并根据债券市场波动情况灵活调节债券基金仓位及种类配置。

2016年债券市场波动频繁,经历了4月份债券市场大幅调整之后,收益率持续下行,呈现慢牛格局。进入4季度,由于市场流动性恶化,叠加美债收益率上行,美元指数走强,市场情绪恶劣,利率品种和信用品种均平坦化上行。11月份开始逐渐赎回部分纯债基金,转而配置混合型基金。

2017年以来,基于债市收益率稳定上行,为优化收益,持续赎回债券基金。

权益部分:

由于2016年市场波动频繁,权益类投资较为谨慎,除了之前配置的几只股票型基金外,又增配了数只ETF指数型基金。此外,在2016年12月底买入了少量贵金属挂钩的FOF基金,使 ETF指数型基金和贵金属挂钩的FOF基金占比1%左右。2017以来,基于股市整体上行,继续增持了一些ETF指数型基金。

选择基金时以偏行业基金为主,同时考虑到基金的规模、过往业绩及前10大重仓股等指标,从基金池中精选优质的股票型/混合偏股型基金。由于2016年4季度债券市场发生大幅调整,股票市场受其影响也在12月份录得下跌,于12月底申购了2只贵金属挂钩的FOF基金以对抗波动频繁的市场环境。

本运作期权益类产品持仓略有提高,从年初起持续配置了多只ETF指数型基金,以进一步优化组合收益、分散组合风险。

2、下阶段市场展望

宏观方面,对经济复苏持续性较为乐观,但CPI对债市仍有压力。

相比2013年,本轮周期的强度略强、货币宽松的程度更大(实际利率下行幅度更大、M2-名义GDP增速更高),如果货币不收紧,那么未来半年CPI的年化环比均值预计在3%附近

资金面而言,流动性紧平衡将持续。整体公开市场和MLF后续到期压力较大,货币政策中性偏紧基调下,流动性不容乐观。

股票市场:

长期来看,中国经济增长仍处于减速通道中,如果改革顺利,改革后市场将进入一轮真实的牛市;如果改革缺失,增速继续下台阶,市场呈现结构性投资机会,主要发生于刺激或改革政策推出预期,结束于政策落地失败导致投资者信心的丧失。

从资金面来看,投资者机构化明显,绝对收益占比提升;保险等机构对低估值蓝筹股配置需求仍在;整体权益市场资金面供给需求大体平衡。

3、下阶段投资策略

固定收益部分:

货币政策真正稳健中性、金融监管政策持续推进,同业资金成本维持高位,债券供需格局整体偏不利,策略上短期谨慎防守,低杠杆短久期。

权益部分:

A股市场大概率仍将维持震荡,资金脱虚向实成为影响全球市场最核心因素之一。

在经济稳定的前提下,市值相对资产价值折价的价值股、周期性行业的龙头企业,能够通过成本优势或产业链一体化优势,实现量升(份额)、价升带来的投资机会。自下而上业绩增长将成为驱动股价的核心要素;长期周期看,中国正在从人口数量红利过渡到人口质量红利阶段,从资本推动型增长过渡到人本推动型增长

操作上拟保持稳健,争取超额收益,持仓结构仍然聚焦于绩优成长股、消费白马股及低估值蓝筹股,同时根据货币政策和开工数据变化情况增减周期股配置。

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