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中银“债市通”理财计划2017年二季度投资运作报告

2017-07-24

一、产品基本情况

产品名称 中银债市通理财计划
产品简称 中银债市通
产品代码 830100
产品成立日 2010年5月26日
产品类型 非保本浮动收益型
投资及理财利益币种 人民币
理财计划管理人 中国银行股份有限公司
理财计划托管人 中国银行股份有限公司
投资目标 主要投资于高信用级别、收益稳定、高流动性的国内债券。由中国银行进行投资管理,目标是运用中国银行做市商的专业地位和投资能力,在风险和收益兼顾的前提下,为投资者提供一个高收益、高流动性的债券类产品,打通一条专业化的国内债券投资通道。
业绩基准 一年期银行定期储蓄存款的税后利率
理财计划存续期限 无固定存续期限

二、产品净值表现(截至2017年6月30日)

单位净值(2017年6月30日)1 1.0290
累计分红2 0.4040
累计净值 1.4330
2017年年化收益率 5.97%
业绩基准收益率3 1.50%
产品收益率超越业绩基准 4.47%

中银债市通理财计划自2017年以来份额净值表现如下:

注1:已扣除管理费和托管费;

注2:2017年3月8日派发0.06元/份的分红;

注3:业绩基准为一年期存款基准利率(2015年10月24日起调整为1.50%)。

自2012年1月以来,本产品单位理财份额净值与业绩基准的比较见下图(2012年1月2日至2017年6月30日):

三、报告期内债券市场分析和投资运作

2017年二季度,国内债券市场先跌后涨,跌幅较一季度有所减小,债券收益率整体上行。国内债券市场下跌发生在4月份和5月份,主要是受到3、4月份经济数据超预期以及5月份监管政策压力加大因素影响。进入6月份,监管收紧预期有所下降,加上市场流动性得到一定的缓解,市场开始反弹,收益率有所回落。截至6月末1年期国开债收益率上行32bp至3.85%,其他期限上行10-14bp,收益率曲线平坦化上行。信用品方面,3年期AA品种收益率上行24bp至4.94%,整体信用利差上行幅度缩窄。

货币市场方面,银行间资金面先紧后松,总体维持紧平衡的局面,利率水平整体有所抬升,但波幅较一季度降低。4月份,资金面延续一季度紧张态势,继续收紧;5、6月份随着央行公开市场MLF到期续发等操作向市场注入较多流动性,市场对季末资金面担忧得到缓解。二季度公开市场共投放4302亿元,资金利率除隔夜品种较一季度末上行4BP以外,7天、14天利率下行至2.87%、3.58%。

经济基本面上,受内需拉动,经济增速好于市场预期,二季度GDP同比增长6.9%,与一季度持平。制造业在4、5月份短期回落,PMI指数持平于51.2%,而6月份PMI指数小幅回升至51.7%,仅低于3月份年内最高值1bp。通胀方面,由于供应充足,食品价格同比均有所下降或仅小幅增加,4月CPI同比上涨1.2%、5、6月份均同比上涨1.5%。

本期受负债端赎回因素影响,被动减持部分剩余期限较短的债券。由于看好未来债券市场趋势上涨,保持资产组合高仓位、高杠杆运作,久期中性。截至二季度末产品净值继续稳步上涨,产品年化收益率为5.97%。

四、未来债券市场展望和投资策略

展望三季度,虽然二季度的经济基本面超预期,但尚不能确定此为经济转暖迹象。地产销售增速的趋势性下降拖累固定投资和经济增长;工业产成品库存增速仍处于历史低点,后续工业增加值增速有下行压力;M2增速若持续下行,可能导致经济回落。因此,目前的判断是上半年宏观经济增长趋势基本告一段落,下半年经济下行压力依然存在。通胀水平基本稳定,预计未来一段时间内对债券市场不会带来负面影响。流动性方面,预计央行维持中性偏紧的货币政策,债券市场预计维持震荡,债券收益率或有小幅下行。

考虑到债券绝对收益率仍处于历史均值上方,三季度仍为配置良好时机。根据产品规模变化,择机增加资产组合久期,维持高仓位、高收益债券组合策略。

五、中银债市通理财计划资产摘要(2017年6月30日)

资产类别 资产净值(元) 占比
债   券 268,045,520.50 130.53%
货币市场工具 -64,012,624.66 -31.17%
银行存款 1,319,638.31 0.64 %
总   计 205,352,534.15 100.00%

六、中银债市通前五大持仓债券

(2017年6月30日)

债券代码 债券名称 持有数量 估值全价 占比
1382039 13恒逸MTN1 59,500,000.00 61,173,080.50 29.79%
1282517 12杉杉MTN1  49,500,000.00 51,683,049.00 25.17%
125885 15天房发  49,000,000.00 51,740,962.00 25.20%
12882335 12恒逸MTN1 40,000,000.00 42,011,400.00 20.46%
031659016 16辅仁药业PPN001 30,000,000.00 29,491,650.00 14.36%

注1:占比=估值全价/产品总净值

中国银行股份有限公司
2017年7月24日

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