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中银“债市通”理财计划2018年一季度投资运作报告

2018-04-19

一、产品基本情况

产品名称 中银债市通理财计划
产品简称 中银债市通
产品代码 830100
产品成立日 2010年5月26日
产品类型 非保本浮动收益型
投资及理财利益币种 人民币
理财计划管理人 中国银行股份有限公司
理财计划托管人 中国银行股份有限公司
投资目标 主要投资于高信用级别、收益稳定、高流动性的国内债券。由中国银行进行投资管理,目标是运用中国银行做市商的专业地位和投资能力,在风险和收益兼顾的前提下,为投资者提供一个高收益、高流动性的债券类产品,打通一条专业化的国内债券投资通道。
业绩基准 一年期银行定期储蓄存款的税后利率
理财计划存续期限 无固定存续期限

二、产品净值表现(截至2018年3月31日)

中银债市通理财计划自2018年以来份额净值表现如下:

单位净值(2018年3月31日)1 1.0274
累计分红2 0.4540
累计净值 1.4814
2018年年化收益率 10.32%
业绩基准收益率3 1.50%
产品收益率超越业绩基准 8.82%

注1:已扣除管理费和托管费;

注2:2018年2月5日派发0.05元/份的分红;

注3:业绩基准为一年期存款基准利率(2015年10月24日起调整为1.50%)。

自2012年1月以来,本产品单位理财份额净值与业绩基准的比较见下图(2012年1月2日至2018年3月31日):

三、报告期内债券市场分析和投资运作

2018年一季度,国内债券市场整体震荡上行,各期限债券收益率齐齐下行,收益率曲线有所陡峭化。本轮债券收益率下跌主要受市场情绪主导,在中美贸易战担忧加深以及对资金面较为宽松的预期下,多头情绪高涨,长短端利率快速下行。截止1季度末,国开债1年期和10年期收益率分别跌至4.01%、4.64%,分别较季初下行46bp、23bp。各期限信用债也随利率债波动而大幅调整,但信用利差仍相对较低。截止1季度末,AA+品种1年期和3年期品种收益率为4.96%、5.18%,较季初下行30bp左右。

货币市场方面,由于两会等因素影响,资金面较2017年大幅宽松。央行依然通过公开市场对资金面进行调控,春节期间重启CRA,同时加大了公开市场投放规模,除季末时点外,供需始终保持较为宽松平衡的状态。3月22日,央行上调公开市场操作利率5bp,但市场反应有限,月内资金相对宽裕,而跨季资金由于银行各项考核因素影响融出有限,使得非银机构的融出资金价格水涨船高,资金利率较高。截止3月31日,非银机构间的隔夜加权价格为4.42%、7天加权价格为4.73%,均高于全市场加权价格60bp左右。

经济基本面上,国内经济总体平稳运行,2018年一季度GDP同比增长6.8%。1、2、3月PMI指数分别为51.3%、50.3%、51.5%,连续20个月在枯荣线以上,制造业保持稳步增长的发展态势。通胀压力全年稳定可控,1、2、3月CPI分别同比上涨1.5%、2.9%、2.1%,通胀总体可控。

本期债券市场多头情绪蔓延,产品管理人持较为保守的投资策略,以高信用、高票息策略提高组合收益。本期受到债券市场大幅上涨的影响,产品净值上涨速度有所加速,截止1季度末产品年化收益率为10.32%。

四、未来债券市场展望和投资策略

展望2018年第二季度,虽然债市供给压力增大,但右侧行情有望延续。首先央行近期降准证实了2018年整体中性的货币政策,资金面将较2017年明显宽松。其次,贸易战等因素将为国内外经济发展添加更多不确定性,国内经济增速可能会在二三季度震荡下行。再次,根据朱格拉周期理论,2018年-2019年是世界经济将面临较大不确定性的时期,市场波动率将明显上升。除此之外,资管新规将于近期出台,对债市的实际影响程度尚不明朗。以此判断,国内债券市场在短期内将延续牛市行情。

目前,债券收益率仍处于历史均值以上,部分信用债有较高信用溢价,投资价值较为突出。产品管理人将采取防御策略,持有较高收益信用债,并主动拉长久期,提升产品收益。

五、中银债市通理财计划资产摘要(2018年3月31日)

资产类别 资产净值(元) 占比
债   券 230,513,923.60 140%
货币市场工具 -67,041,852.06 -40%
总   计 163,472,071.50 100.00%

六、中银债市通前五大持仓债券

(2018年3月31日)

债券代码 债券名称 持有数量 估值全价 占比
125885 15天房发 50,000,000.00 52,082,650.00 23.27%
101753020 17海天MTN001 50,000,000.00 51,802,900.00 23.15%
11800131 18恒逸SCP001 40,000,000.00 40,498,680.00 18.10%
11800399 18西部矿业SCP002 30,000,000.00 30,116,220.00 13.46%
101759028 17浙兴合MTN001 20,000,000.00 20,971,760.00 9.37%

注1:占比=估值全价/产品总净值

中国银行股份有限公司
2018年4月19日

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