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中银日积月累-乐享天天2018年一季度投资运作报告

2018-04-30

一、产品基本情况

产品名称 中银日积月累-乐享天天
产品简称 乐享天天
产品代码 AMHQLXTT01
产品成立日 2017年12月5日
产品类型 非保本浮动收益型
投资及理财利益币种 人民币
理财计划管理人 中国银行股份有限公司
理财计划托管人 中国银行股份有限公司
投资目标 在保障流动性的前提下,通过合理的资产配置,谋求资产增值机会,力争取得超过业绩基准的稳定回报。
业绩基准 一年期银行定期储蓄存款的税后利率(整存整取)
理财计划存续期限 无固定存续期限

二、产品净值表现(截至2018年3月31日)

单位净值(2017年12月31日)1 1.003601
累计分红2 0.00
累计净值 1.015084
2018年年化收益率 4.64%
业绩基准收益率3 1.50%
产品收益率超越业绩基准 3.14%

中银日积月累-乐享天天自2018年以来份额净值表现如下:

注1:已扣除管理费和托管费;

注2:暂无分红;

注3:业绩基准为一年期存款基准利率(2015年10月24日起调整为1.50%)。

三、报告期内债券市场分析和投资运作

2018年一季度,国内债券市场整体开始走强,各期限债券收益率齐齐下行,长端幅度尤为明显,收益率曲线趋于扁平化。本轮债券上涨主要受资金面宽松、供给尚未释放以及配置需求增加主导,在对经济基本面较为悲观的预期下,多头情绪蔓延,长短端利率快速下行。截止3月末,国开债1年期和10年期收益率到4.01%、4.65%,分别较季初下行67bp、22bp。各期限信用品也随利率债波动而大幅调整,但信用利差相对较低。截止3月末,AA+品种1年期和3年期品种收益率为4.97%、5.18%,较季初下行40bp左右。

货币市场方面,资金面呈现较为宽松态势。央行依然通过CRA(临时借贷便利)对资金面进行调控,同时央行并未缩减了公开市场投放规模,供需始终保持宽松的状态。受3月22日凌晨美联储加息25bp影响,3月22日央行上调公开市场操作利率5bp,但市场反应有限,月内资金相对宽裕,而跨季资金由于银行各项考核因素影响融出有限,使得非银机构的融出资金价格水涨船高,资金利率创年内新高。截止3月30日,非银机构间的隔夜加权价格为4.43%、7天加权价格为4.74%,分别高于全市场加权价格60bp和160bp。

经济基本面上,国内经济总体平稳运行,一季度GDP同比增长6.8%。1、2、3月PMI指数分别为51.3%、50.3%、51.5%,连续20个月在枯荣线以上,制造业保持稳步增长的发展态势。通胀压力稳定可控,但略有上行态势,一季度CPI分别同比上涨1.5%、2.9%、2.1%。

本期债券市场多头情绪蔓延,产品管理人持较为稳健的投资策略,以高信用、高票息、低久期策略防御市场风险。截至3月末产品年化收益率为4.64%。

四、未来债券市场展望和投资策略

展望2018年第二季度,尚不能判定债券市场向好趋势。首先在降杠杆的明确目标下,短期内央行不会大幅放宽资金面,将会维持中性偏紧的货币政策。虽然央行于4月17日决定,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照"先借先还"的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF),此次降准对市场注入的资金增量约为4000亿,然而央行对金融机构降杠杆的态度坚决,通过公开市场操作控制每日资金总量,预计后续将延续这一态度;其次,市场对经济增速稳中略降的预期一致,将延续17年趋缓的格局。再次,海外市场给国内造成的压力加大,中美贸易战是否全面开展,美国加息也有望影响经济走势,形成资本外流压力。除此之外,监管法规陆续出台新政策,对债市的实际影响程度尚不明朗。但资管新规对于打破刚兑、理财产品净值化的要求,将会造成银行理财规模收缩等问题的观点已基本形成一致,预计将对债券市场产生一定的负面影响。以此判断,国内债券市场在短期内暂无趋势性的机会。

目前,债券收益率处于历史中位水平,利率债券有配置价值,但信用品的信用利差有拉大趋势,投资价值也逐渐显现。产品管理人依然采取防御策略,控制久期较低水平,持有较高信用评级、短端债券为主,等待趋势性机会的出现。

五、中银日积月累-乐享天天前五大持仓债券

(2018年3月31日)

债券代码 债券名称 持有数量 估值全价 占比
111808011 18中信银行CD011  1,000,000,000.00 997,794,000.00 9.66%
111805004 18建设银行CD004 1,000,000,000.00 989,340,000.00 9.58%
111818074 18华夏银行CD074 1,000,000,000.00 981,324,000.00 9.50%
111892796 18重庆银行CD026  1,000,000,000.00 957,464,000.00 9.27%
111892940 18郑州银行CD036 1,000,000,000.00 957,335,000.00 9.27%

注1:占比=估值全价/产品总净值

中国银行股份有限公司
2018年4月30日

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