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中银“债市通”理财计划2018年二季度投资运作报告

2018-07-25

一、 产品基本情况

产品名称 中银债市通理财计划
产品简称 中银债市通
产品代码 830100
产品成立日 2010年5月26日
产品类型 非保本浮动收益型
投资及理财利益币种 人民币
理财计划管理人 中国银行股份有限公司
理财计划托管人 中国银行股份有限公司
投资目标 主要投资于高信用级别、收益稳定、高流动性的国内债券。由中国银行进行投资管理,目标是运用中国银行做市商的专业地位和投资能力,在风险和收益兼顾的前提下,为投资者提供一个高收益、高流动性的债券类产品,打通一条专业化的国内债券投资通道。
业绩基准 一年期银行定期储蓄存款的税后利率
理财计划存续期限 无固定存续期限

二、 产品净值表现(截至2018年6月30日)

中银债市通理财计划自2018年以来份额净值表现如下:

单位净值(2018年6月30日)1 1.0340
累计分红2 0.4540
累计净值 1.488
2018年年化收益率 6.38%
业绩基准收益率3 1.50%
产品收益率超越业绩基准 4.88%

注1:已扣除管理费和托管费;

注2:2018年2月5日派发0.05元/份的分红;

注3:业绩基准为一年期存款基准利率(2015年10月24日起调整为1.50%)。

自2012年1月以来,本产品单位理财份额净值与业绩基准的比较见下图(2012年1月2日至2018年6月30日):

 

三、 报告期内债券市场分析和投资运作

2018年二季度,国内债券市场整体继续震荡上行,各期限债券收益率齐齐下行,收益率曲线继续陡峭化。本轮债券收益率下跌主要受市场情绪主导,在中美贸易战担忧加深以及对资金面较为宽松的预期下,多头情绪高涨,长短端利率快速下行。截止2季度末,国开债1年期和10年期收益率分别跌至3.67%、4.25%,分别较季初下行34bp、39bp。各期限信用债也随利率债波动而大幅调整,信用利差有所收窄。截止2季度末,AA+品种1年期和3年期品种收益率为4.9%、4.91%,较季初下行30bp左右。

货币市场方面,央行施行年内第二次定向降准政策,资金面较全面宽松。4月25日实施的定向降准置换中期借贷便利(MLF),除去9000亿元置换部分,释放资金量约4000亿元,为市场资金面提供有力保障。6月29日,银行类金融机构隔夜加权价格仅为2.2%,7天加权价格为2.9%。

经济基本面上,国内经济总体平稳运行,2018年二季度GDP同比增长6.7%。4、5、6月PMI指数分别为51.4%、51.9%、51.5%,连续23个月在枯荣线以上,制造业保持稳步增长的发展态势。通胀压力全年稳定可控,4、5、6月CPI分别同比上涨1.8%、1.8%、1.9%。

本期债券市场多头情绪蔓延,产品管理人持较为保守的投资策略,以高信用、高票息策略提高组合收益。本期受到信用债估值变化的影响,产品净值有所波动,截止2季度末产品年化收益率为6.38%。

四、 未来债券市场展望和投资策略

展望2018年第三季度,虽然债市供给压力增大,但右侧行情有望延续。首先央行连续降准证实了我们前期货币政策全面宽松的判断。其次,社融连续下滑印证了我们前期经济下行压力显著的判断,后续政府部门可能连续出台托底政策。再次,根据朱格拉周期理论,2018年-2019年是世界经济将面临较大不确定性的时期,市场波动率将明显上升。但同时中美利差处于历史低位短期限制了利率下行程度,后续利率波动范围将有所扩大。

产品管理人将采取防御策略,持有较高收益信用债,并主动进行利率波段交易,提升产品收益。

五、 中银债市通理财计划资产摘要(2018年6月30日)

资产类别 资产净值(元) 占比
债   券 280,297,519.68 96.56%
货币市场工具 10,000,000.00 3.44%
总   计 290,297,519.68 100.00%

六、 中银债市通前五大持仓债券

(2018年6月30日)

债券代码 债券名称 持有数量 估值全价 占比
125885 15天房发 50,000,000.00 52,082,650.00 17.0%
101753020 17海天MTN001 50,000,000.00 51,802,900.00 17.0%
011800736 18威海国资SCP002 50,000,000.00 50,645,000.00 17.0%
11800131 18恒逸SCP001 40,000,000.00 40,498,680.00 13.6%
11800399 18西部矿业SCP002 30,000,000.00 30,116,220.00 10.2%

注1:占比=估值全价/产品总净值

中国银行股份有限公司
2018年7月25日

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