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中银债市通理财计划产品2018年四季度运作情况报告

2019-01-22

产品名称:中银债市通理财计划

产品代码:830100

报告期:2018年10月1日至2018年12月31日

一、产品规模和净值

2018年9月30日,中银债市通理财计划产品份额为5.14亿,单位净值为1.0580。2018年12月29日,中银债市通理财计划产品份额为20亿,单位净值为1.0778。报告期内,产品单位净值上涨0.0187(2018年年化收益率7.61%)。

二、产品持仓状况

截止到2018年12月29日,中银债市通理财计划产品持仓结构如下:

中银债市通理财计划产品持仓比例
资产类别 持仓 占比
货币市场工具 102,468,000 4.8%
固定收益证券 2,014,500,000 95.2%
净值合计(元) 2,116,968,000 100%

三、产品持仓前十大资产

资产名称 持仓 持仓比例
18中外贸租赁债01 137,432,484.66 6.49%
18中交建融MTN001 132,752,185.48 6.27%
18中广核租MTN001 101,523,639.73 4.80%
18太钢MTN001 96,401,690.14 4.55%
17中航租赁PPN002 94,033,669.32 4.44%
18华菱钢铁SCP004 91,275,671.10 4.31%
18晋交投SCP005 90,756,564.66 4.29%
18普洛斯MTN005 80,758,623.56 3.81%
18苏沙钢MTN001 72,978,988.08 3.45%
18蓉经开CP002 70,368,434.93 3.32%

四、产品组合流动性风险分析

截至2018年12月29日,中银"债市通"产品规模21亿元,产品资产久期1.5年。四季度债市通规模增长较快,每日申购量>赎回量,资金缺口较小,流动性风险可控。

五、本运作期主要操作回顾

(一) 主要投资策略及操作

2018年四季度,国内债券市场呈现快牛格局,利率加速牛平。10月以来,社融数据连续超预期变差、油价和大宗商品暴跌、PMI继续超预期下滑,叠加市场看多债市观点趋同,多头情绪空前高涨。截止4季度末,国开债1年期和10年期收益率分别跌至2.75%、3.64%,分别较季初下行33bp、56bp。各期限信用债也随利率债波动而大幅调整,信用利差有所收窄。截止4季度末,AA+品种1年期和3年期品种收益率为3.81%、4.05%,较季初下行14bp和42bp左右。

货币市场方面,资金面先松后紧,12月跨年资金异常紧张,对资金面形成一定扰动。12月29日,银行类金融机构隔夜加权价格仅为2.48%,7天加权价格为3.03%。

经济基本面上,国内经济总体表现不佳。10、11、12月中国制造业PMI指数分别为50.2%、50%、49.4%,首次跌入荣枯线以下,制造业加速探底。通胀大幅下行,10、11、12月CPI分别同比上涨2.5%、2.2%、1.9%。

本期债券市场多头情绪蔓延,产品管理人主动进行长期利率债波段操作。本期资本利得较大,产品净值有所上涨,但规模上涨过快对净值有一定稀释作用。截止4季度末产品年化收益率为6.85%。

六、后市展望及下阶段投资策略

受流动性收缩、贸易摩擦以及其他政治事件影响,2019年全球经济将同步放缓。美国经济周期顶点已过,预计GDP同比降回落至2.5%的潜在增速附近,核心通胀同比保持在2%的对称区间;欧元区经济维持缓慢增长,政治事件频发凸显其内部分化加剧;日本经济将受到消费税上调、外需走弱以及资本开支周期回落等因素拖累。

中国经济仍将收到中美经贸摩擦的影响。预计基建投资有所反弹,但出口和房地产投资存在下行压力,GDP同比将回落至6.3%左右。通胀水平整体可控,食品扰动将推升CPI年同比至2.4%左右,PPI年同比将降至1.5%左右。稳健的货币政策整体上有利于中国境内债市,预计收益率曲线平坦化下行,信用债投资可以挖掘城投债和产业龙头的配置机会。

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