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中银策略-稳富(日申季赎)0120产品2019年二季度运作情况报告

2019-07-19

产品名称:中银策略-稳富(日申季赎)0120

产品代码:AMRSJS0120

产品币种:人民币

报告期:2019年4月1日至2019年6月28日

一、产品规模和净值

2019年4月1日,产品份额为1,462,506,778.47份,单位净值为1.0067元,累计净值为1.0067元。2019年6月28日,产品份额为1,108,629,253.83份,单位净值为1.0154元,累计净值为1.0154元。报告期内,产品单位净值上涨0.0087元,折合年化收益率3.6%。自成立以来,产品单位净值上涨0.0154元,折合年化收益3.41%,高于本产品的业绩比较基准。

二、产品持仓状况

截止到2019年6月28日,中银策略-稳富(日申季赎)0120产品持仓结构如下:

中银策略-稳富(日申季赎)0120产品持仓比例
资产类别 占比
货币市场工具 99.91%
固定收益证券 0.09%
合计 100%

三、产品持仓前十大资产

资产名称 持仓 持仓比例
19交通银行CD049 98,866,246.87 6.49%
18北京银行CD214 98,845,609.85 6.49%
19兴业银行CD095 97,976,781.90 6.44%
19冀中能源CP004 79,999,614.72 5.25%
19沁雪ABN001优先 60,000,917.96 3.94%
18湘高速PPN003 50,070,788.92 3.29%
18荣盛SCP004 50,020,407.64 3.29%
19冀中能源SCP002 50,000,000.00 3.28%
19京住总SCP001 50,000,000.00 3.28%
19沐风ABN002优先 50,000,000.00 3.28%

四、产品组合流动性风险分析

产品于报告期内每日开放申购,于2019年4月20日进行了一次开放赎回。产品管理人通过合理安排资产配置结构,保持一定比例银行同业存单等高流动性资产,并在赎回后积极调整持仓,平稳应对首次赎回,产品流动性风险可控。

五、本运作期主要操作回顾

2019年二季度,国内债券市场收益率整体呈现先上后下的震荡态势。货币市场利率波动性较显著加大,在5月下旬包商银行被接管后,银行间市场一度出现银行机构与非银机构的流动性结构失衡现象,后在央行对资金面的呵护之下紧张局面明显缓和,带动短端信用债收益率下行15bp-30bp。受宏观经济环境变化影响,特别是美联储重启海外市场的降息预期、国际贸易争端有所改善、国内固定资产投资及社会消费品零售增速不及预期,长端利率债收益率下行明显。市场参与者对长端利率品种交投积极,同时中高等级短久期信用债受配置盘追捧。

基于以上宏观经济及债券市场运行情况,本报告期内,产品管理人将组合杠杆维持在1.4-1.5倍水平,增加确定性较强的套息收益,持仓主要为中高等级信用债,产品久期处于中性水平,并根据市场变化灵活调整持仓结构,同时择机参与了转债交易,获取波段收益。

六、后市展望及下阶段投资策略

未来一段时间内,国内经济增长仍将面临内外两方面的不确定性:一是中美经贸摩擦短期趋于缓和,但长期博弈依旧复杂,对出口和制造业投资的负面影响将进一步显现;二是调控趋严、销售降温可能令房地产投资增速高位回落,财政收入放缓将制约基建投资的反弹幅度。随着水果供应恢复、猪价涨幅趋缓,CPI同比有望阶段性回落,核心通胀压力不大。全球"降息潮"将为国内货币政策打开空间,但结构性去杠杆和化解金融风险仍是重要目标,预计宏观调控将坚持相机抉择。目前资金利率已处于低位,后期可能会向政策利率回归,"流动性分层"的状态仍将延续一段时间。整体而言,经济基本面依旧利好债券投资,预计10年期国债收益率维持在3%-3.6%的区间内震荡,指标利率能否突破区间下限取决于货币政策的操作;在流动性整体充裕的背景下,短期内中短期限的价值可能更好;不同等级、不同企业性质债券之间的信用分化难以显著改善,仍需警惕中低资质和民企债券的信用风险。

综合以上市场因素,下一阶段将适当拉长本产品久期,维持合理杠杆水平,适时进行利率债波段操作,力争把握预期差驱动的交易机会,在信用债收益率的合理价值区间进行优选投资,另外将择机进行大盘转债的配置,增厚组合收益。

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