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20170320—美国加息为何金价还涨?涨多高?

2017-03-20

中国银行广东省分行  刘文亮

上周笔者分析黄金时指出:观察黄金涨跌,把握利率政策这根主线就够了。当时预判利率会议后黄金将企稳上涨并画出了上涨路径图,但因篇幅所限并没有说明为何如此判断。从结果来看,黄金走势与路径判断如出一辙,但不少投资者反馈:本轮上涨的逻辑是什么?难道又是“利空出尽,黄金反弹”的旧戏码?今天就补分析一下黄金为何涨,能涨多高。

首先,这次金价上涨并非全然是“买预期、卖事实”。虽然大家一致预期3月加息25个BP,然而联储会后黄金大涨,功夫全在3月之外。为何这么说呢,因为这次加息,是一次“鸽派加息”。

套用天风宏观宋雪涛的分析,“加息还大涨,这不难理解。简单的说,美国市场以为3月加息要买一赠一(6月加息预期),结果没有,所以股债双涨。3月加息的靴子终于落地,但美联储既没有给6月份连续加息的预期,也没有如高盛预测的暗示缩表(缩减央行负债规模 )。本来市场情绪还比较纠结,(股市等)积累了大量看空头寸,就好像是穿好了护具等着大棒重重落下,结果发现只是皮鞭轻轻抽一下,立马止盈止损脱下护具狂欢。”

上述是我认为最好的解释了。上周美国温和加息后,美元大跌,股市大涨,非美货币黄金都上涨,一方面是紧缩程度不及预期,另一方面美元指数回落本来就给金价上涨创造了条件。技术面上,此前1193一带是2016年来黄金上涨的50%回撤位,联储会议前金价两次试探止跌+政策暗示放出利好+突破日线图下降通道,技术面+基本面完美配合,这一轮上涨现价1233,目前仍处于这个逻辑当中。

借用原图来看,现在金价仍在反弹中,不应过早介入空头而是顺势拿多单。本轮上涨的归宿有两种情况,一是构筑从1260-1193的B浪反弹,因此高点将难以超越1263美元;二是走出自2016年12月以来的第5浪长波浪上涨,突破下降趋势。两种情形那种可能性大,取决于市场炒作6月加息的进展,目前个人判断第一种概率大。无论如何,多单目前还安全,但接近1250附近要留意变盘可能性。

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