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《宏观观察》2017年第15期:从中美比较看中国央行“缩表”的特征、原因和前景

2017-06-13

作者:范若滢 中国银行国际金融研究所

本文基于中美比较对本轮中国央行“缩表”的特征、原因和前景进行分析。与美国相比,金融危机后中国央行资产负债表扩张规模更温和,且外汇占款的比重高。历史上中国央行“缩表”与货币政策操作的关系不明显,但本轮“缩表”主要贡献来自对其他存款性公司债权的减少,更多体现了央行的主动性,与货币政策中性偏紧的方向一致。此外,财政支出加大和季节性因素也是导致本轮中国央行“缩表”的原因。考虑到经济复苏的可持续性仍有待观察,商业银行受货币政策趋紧和监管趋严的双重影响,以及中国前期扩表规模不及美国、无强烈“缩表”压力,本文认为短期内中国央行进一步“缩表”的可能性不大,但应警惕由美联储“缩表”带来的被动“缩表”。

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