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債市參考2019年11月19日

2019-11-19

中行交易員:曲嘉、陳丹穎、許敏耀、丁昂

【每日關注】

央行公開市場開展1800億元7天期逆回購操作,中標利率下調至2.50%,上次為2.55%。逆回購利率下調是央行加強逆周期調節的具體體現。央行繼續通過"OMO+MLF"的政策工具組合,長短搭配,確保流動性合理充裕,穩定流動性預期。公開市場操作利率下降配合貸款市場報價利率(LPR)改革,有助于促進社會融資成本降低。在穩增長、降成本見到明顯成效之前,公開市場操作利率下調應不會一步到位,更可能呈碎步緩降態勢。

【市場評述】

銀行間資金市場--資金面平穩

周一,央行通過七天逆回購投放了1800億元,并降息5bp。早盤流動性偏緊,稅期影響依舊存在。但隨著央行投放和供給增加,資金面重回平衡。尾盤市場持續轉松,隔夜回購開始有減點成交。最終DR001收報2.7%,與前一日基本持平。DR007收報2.74%,較前一日下行約4bp。央行在較短時間內完成了MLF和OMO降息,但市場預期操作利率仍有下行空間。后續仍需關注央行公開市場操作節奏變化。

利率債市場--收益率大幅下行

周一,債市成交活躍,利率債收益率大幅下行。一級市場上,下午農發行進行了3y和5y債券續發,投標火爆,全場倍數均在4倍以上,且中標利率比預期低5-8bp不等。二級市場方面,一早央行宣布開展1800億7d逆回購操作,且意外地將中標利率下調5bp至2.5%,這也是央行逾四年來首次下調7d逆回購利率。受此消息刺激,期貨瞬間拉漲0.3%,之后全天強勢,最終T2003收漲0.45%,TF2003漲0.24%。現券跟隨期貨大漲,且在期貨收盤后收益率又經歷一波下行,截至收盤,10y國債190006收報3.1875%,較上周五下行3.85bp;10y國開190215下行5.25bp,收報3.565%。

信用債市場--收益率迅速下行

周一,央行降低公開市場操作7天逆回購利率5bp,交投情緒轉好,市場收益率迅速下行。短融方面,資金利率稍有放松,但同業存單利率仍未下行,短融收益率也基本沒有變動,1M收益率圍繞2.85%中樞,3M收益率在3.2-3.3%區間。中票方面,市場買盤涌出,信用債收益率跟隨利率市場下行,幅度多在3-5bp,1年中樞在3.4%,3年則在3.6%,5年處于3.85%左右。具體來看,2.71年的19匯金MTN003成交在3.49%,較上一交易日下降3bp;4.85年19京國資MTN002成交在3.85%,低于估值3bp。

利率互換市場--收益率大幅下行

周一,央行調降OMO利率5bp,利率互換市場收益率大幅下行。定盤利率7D Repo Fixing定于2.85%,較前一交易日下行10bp;3M Shibor Fixing定于3.0320%,較前一交易日上行1.2bp。Repo端,5Y Repo開盤成交在3.09%,公開市場操作釋放1800億資金,并且利率調低 5bp。國債期貨拉升,5Y Repo早盤下行5bp,下午在海外ND IRS進一步助攻下再下3bp至3.0125%收盤。與此同時,1Y Repo早盤因資金偏緊早盤開在2.795%。OMO利率公布后,資金面轉松,1Y Repo下了7bp至2.725%。Shibor端,存單買盤較強,Shibor整體呈下行趨勢。1Y Shibor從3.14%下行6.5bp至3.075%。5Y Shibor從3.575%下行9.5bp至3.48%。Shibor 1x5變平到41bp。

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