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債市參考2019年11月21日

2019-11-21

中行交易員:曲嘉、陳丹穎、許敏耀、丁昂

【每日關注】

11月LPR報價出爐:1年期LPR為4.15%,5年期以上LPR為4.80%,均較10月下降5個基點,5年期LPR為8月20日亮相后首次迎來下調。LPR此次調降符合預期。1年期和5年期LPR報價利率一起調降對政策表態是一個確認。其中要點一是對沖經濟下行壓力和信用收縮壓力;二是推動金融機構轉變貸款定價慣性思維,真正參考LPR報價定價。

【市場評述】

銀行間資金市場--資金面平穩偏松

周三,市場流動性較為寬裕。早盤供需兩旺,價格進一步回落。雖然央行未進行公開市場操作,但是流動性平穩偏寬松格局還是持續到了尾盤。DR001收報1.89%,下行43bp,DR007收報2.38%,下行19bp。值得關注的是央行公布了11月LPR利率。1年期LPR4.15%,5年期LPR4.8%,均下行5bp。月底前流動性可能還是會維持平穩偏寬松格局,需關注央行公開市場操作情況。

利率債市場--收益率略有下行

周三,債市成交活躍,收益率波動中略有下行。一級市場方面,上午財政部進行了1y續發和10y券新發,10y新券邊際中標利率與現有on the run券二級成交水平一致;下午農發行進行1y、7y和10y債券續發,其中1y期收益率大幅低于市場預期,而7y和10y的中標利率均比預期高2bp。二級市場方面,受前一日央行金融機構貨幣信貸形式座談會的影響,一早仍是多頭行情。九點半LPR報價出爐,1y和5y品種均下調5bp,消息出來后期貨快速下跌,現券收益率上行1bp,但情緒很快有所好轉,期貨由負轉正,繼續沖高;中午國債一級招標結果出爐,10y新券發行略不及預期,期貨午后開盤又下跌一波,之后波動至收盤,最終T2003收跌-0.03%,TF2003漲0.03%。現券亦是波動行情。截止尾盤,10y國債190006收報3.17%,與前一日持平;10y國開190215成交于3.5475%,亦持平前一日。2-5y中端買盤踴躍,表現好于長端。另外,由于資金面進一步寬松,半年內短債也受基金追捧。

信用債市場--收益率繼續下行

周三,市場買盤情緒延續,各期限各評級交易筆數均有增加,收益率繼續下探。短融方面,收益率繼續回落,即使包銷戶陸續拋券但市場買盤較多,1M收益率下降5bp到2.75%,3M收益率下降5bp到3.20%以內。中票方面,AA評級品種及產業債交易變多,情緒較為火熱,3年收益率小幅下探,5年收益率繼續走低。具體來看,2.71年的19匯金MTN013收于3.435%,較上一交易日下降0.5bp;4.43年19中油股MTN005有較多成交在3.71%,較上一交易日下降2bp。

利率互換市場--收益率繼續下行

周三,利率互換市場收益率繼續下行。定盤利率7D Repo Fixing定于2.53%,較前一交易日下行17bp;3M Shibor Fixing定于3.0320%,較前一交易日下行0.1bp。11 月 1Y LPR定于4.15%,較前月下行5bp;5Y LPR定于4.80%,較前月下行5bp。Repo端,5Y Repo開盤成交在2.95%,上到2.965%位置后,LPR出爐,5Y Repo下行3.5bp成交在2.93%后開始反彈到2.95%,后收盤在2.93%。資金寬松,1Y Repo開盤成交在2.675%,之后下行到2.6375%后反彈成交在2.64-2.6475%位置。1x5 Repo成交在28.5bp-29bp。Shibor方面,1Y Shibor開盤成交在3.005%,后下行至2.98%、2.975%。5Y Shibor成交在3.41%,后下行至3.39%-3.38%后,反彈回到3.40%。LPR端,1Y LPR成交在4.135%。

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