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債市參考2019年12月11日

2019-12-11

中行交易員:曲嘉、徐夢笛、陳天翔、丁昂

【每日關注】

中國11月M2同比增長8.2%,預期8.4%,前值8.4%。11月新增人民幣貸款13900億元,預期12562.5億元,前值6613億元。11月社會融資規模增量為17547億元,前值6189億元。

中國11月CPI同比上漲4.5%,預期4.3%,前值3.8%;10月PPI同比下降1.4%,預期降1.4%,前值降1.6%。豬肉價格同比高位仍為拉動CPI走高的主因;石油相關開采業、加工業降幅收窄帶動PPI同比降幅略有收斂。

【市場評述】

銀行間資金市場--資金面平穩偏松

周二,央行未進行公開市場業務操作,當日也無公開市場操作到期。流動性維持了穩定偏寬松格局,資金供給較為充裕,下午隔夜大量減點成交。而非銀的七天回購成交也顯著增加,機構跨稅期需求較為濃厚。最終DR001收報2.18%,較前一日下行14bp。DR007收報2.37%下行8bp。跨月以來資金面一直維持這平穩偏寬松格局。稅期臨近,密切關注資金面邊際變化。

利率債市場--收益率窄幅波動

周二,債市成交活躍,收益率窄幅波動。一級市場方面,上午國開進行了1y、3y、5y、10y債券續發行,買盤認購踴躍,中標利率均低于市場預期。二級市場方面,昨日九點半通脹數據率先出爐。盡管公布的CPI再度走高,PPI亦降幅收窄,但因市場此前對數據已有充分預期,買盤較為強勢。國債期貨隨之拉升,現券收益率小幅下行,國開整體表現好于國債。午后,期貨再度拉升,現券收益率快速下行,市場開始猜測社融等信息,190215最低下到3.5725位置。直至期貨收盤,金融數據出爐。總量和結構雙雙向好的社融和信貸數據并未改變買盤的強勢格局,現券收益率僅小幅上行。截至收盤,主連合約T2003收漲0.16%。10y國債190006收報3.195%,較之前一日下行0.2bp,10y國開190215下行0.65bp,收報3.581%。

信用債市場--收益率圍繞估值震蕩

周二,信用債市場整體較為活躍,收益率圍繞估值震蕩,基無變化。短融方面,交投較為活躍,各類型品種均有交易,3M高評級繼續穩定在3.09%,6M電網仍在3.14%成交。中票方面,交投比較活躍,央企類成交較多,3年超AAA在3.4%,其他品種在3.8%附近,5年則在4.0%附近。具體來看,2.65年的19匯金MTN013成交于3.42%,高于估值1.4bp,4.98年19陜煤化MTN007成交在4.12%,低于估值0.2bp。

利率互換市場--收益率變動不大,曲線變陡

周二,利率互換市場收益率變動不大,曲線變陡。定盤利率7D Repo Fixing定于2.50%,與前一交易日持平;3M Shibor Fixing定于3.0280%,較前一交易日上行0.3bp。Repo端,5Y Repo基本平開在3.015%,9點半公布的11月CPI為4.5%、PPI為-1.4%,均超市場預期,5Y Repo沖高到3.0175%后慢慢回落到3.0075%。盤中國債期貨沖高回落,5Y Repo反彈到3.0125%。下午開盤,5Y Repo從3.0125%又回落到3.00%,最低觸及到2.9975%,之后穩定在3.0025%。國債期貨收盤后,11月信貸數據公布,數據較好,5Y Repo快速上行到3.01%,收盤在3.0075%。與此同時,1Y Repo早盤平開在2.705%,之后因資金面穩定,fixing變化不大,1Y Repo下至2.6875%,收盤在2.69%。Repo 1x5從早盤的31bp變陡到31.75bp。Shibor端,5Y Shibor早盤在3.465%,后下行1bp到3.455%,尾盤收在3.46%。1Y Shibor早盤成交在3.02%,后下行0.75bp成交在3.0125%。

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