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固定收益周報2021年8月30日

2021-08-30

本周利率債二級市場呈振蕩格局,收益率先下后上,總體小幅上行。周一資金面先松后緊,股市大漲,對債市形成壓制。當晚人民銀行召開的金融機構貨幣信貸形勢分析座談會釋放“寬信貸”預期,故周二早盤市場交投謹慎偏空。下午資金面轉松,新聞發布了郭樹清在人行黨委會議上“保持流動性合理充裕”的言論,交投情緒轉暖。周三央行公告開展500億元OMO操作,回購量大超市場預期,現券買盤持續踴躍,活躍券利率再次觸及8月初低位。但是周三下午市場開始流傳一則“監管要求六大行整改成本法理財產品”的消息,止盈盤大量涌出,現券收益率快速反彈。周四市場繼續籠罩在對理財整改的擔憂中,利率債收益率持續上行。夜盤時段央行官網消息提到“運用再貸款再貼現、存款準備金率等貨幣政策工具,為金融機構服務鄉村振興提供資金支持。”市場瞬間興奮,活躍券收益率跳降3bp。后證實該消息非新一輪降準之義,故周五活躍券有所反彈,非活躍券則在較為寬松的資金面影響下,收益率有所下行。-

截止周五收盤,10年國債210009收報2.8685%,較上一周上行2.1bp;10年國開210205收報3.2275%,較上一周上行1bp。其余期限來看,短端利率債有2bp以內上行;中端金融債較上周有3.5-4.5bp上行,中端國債則無明顯變動。國債期貨方面,T2112收報99.895,本周跌幅0.10%;TF2112收報101.07,本周漲幅0.10%。

本周收益率的“V”型走勢起初由資金面主導,后由監管層消息主導。經過這周之后,市場對地方債供給壓力的擔憂已緩和許多,基本面和貨幣政策對利率債亦偏有利。但成本法理財產品被要求整改的消息催生了新的疑慮。在經歷7月以來的快牛之后,當前利率債收益率已處于低位,市場對利空信息表現更為敏感。因此即便理財監管政策對利率債的影響尚未明朗,仍會有部分投資者選擇減倉保盈利,我們將持續觀察市場對相關政策的反應。周五晚鮑威爾在Jackson Hole會議上的講話偏鴿,美債利率小幅下行,對境內市場不構成制約。

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