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债市参考2019年12月3日

2019-12-03

中行交易员:曲嘉、陈丹颖、许敏耀、丁昂

【每日关注】

银保监会发布实施《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》。根据《办法》,理财子公司净资本管理应当符合以下两方面标准:一是净资本不得低于5亿元人民币,且不得低于净资产的40%;二是净资本不得低于风险资本,确保理财子公司保持足够的净资本水平。

美国11月ISM制造业PMI 48.1,预期49.2,连续第四个月维持在荣枯线下方。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

周一,央行未开展公开市场操作,当日无公开市场操作到期。跨月后资金面保持平稳偏宽松格局,市场供需两旺,资金价格全天保持较为稳定。DR001收报2.22%,下行约13bp。DR007收报2.38%,下行19bp。今天没有公开市场到期,考虑到月初流动性扰动因素较小,预计央行很可能继续暂停公开市场操作,资金市场有望维持平稳格局。

利率债市场--收益率上行

周一,债市成交活跃,受官方和财新PMI数据均超预期回暖、央行行长发文削弱了市场对货币政策短期仍将有大幅放松空间的预期影响,收益率调整向上。一级市场方面,下午发行3y、5y农发,全场倍数分别为5.35和4.08倍,其中3年发行利率好于市场预期,5年发行利率基本符合预期。二级市场方面,国债期货早盘跳空低开后日间震荡,午后继续下行,直至收盘收跌于年线附近,建议后续关注年线附近是否企稳谨慎操作。全天主连合约T2003收跌0.38%。期货收盘后,受美国执意通过涉港法案中方宣布反制措施影响,现券收益率一度有所止跌。但尾盘受到美债收益率上行情绪影响,现券收益率跌势小幅扩大。截至收盘,10y国开190215成交在3.61%,较周五上行4.25bp;10y国债190006成交在3.21%,较周五上行3.9bp。

信用债市场--收益率涨跌不一

周一,信用债市场维持震荡格局,收益率涨跌不一。短融方面,跨月结束,资金面较为宽松,短融收益率有所下行,1M收益率回到2.8%左右,不过3M收益率在3.1-3.2%附近。中票方面,交投情绪一般,城投和能源类品种为市场主力,收益率涨跌不一。具体来看,2.89年的19汇金MTN017成交于3.47%,高于估值1.7bp;4.96年19陕煤化MTN005成交在4.1%,较上一交易日上升1bp。

利率互换市场--收益率震荡上行

周一,利率互换市场收益率震荡上行,曲线变陡。定盘利率7D Repo Fixing定于2.55%,较前一交易日下行9bp;3M Shibor Fixing定于3.0170%,与前一交易日持平。Repo端,5Y Repo开盘受周末PMI超预期影响,高开在2.99%-2.995%。早盘财新PMI公布后,5Y Repo成交在3.005%。日内国债期货在多日震荡后终于选择了方向大幅下跌。国债期货收盘后,受美债收益率上行的影响,5Y Repo日内上行3.5bp到3.025%。与此同时,资金面宽松,1Y Repo收益率上行幅度不及长端,1Y Repo从2.70%上行不到1bp至2.7075%。Repo 1x5从早盘的29.25bp变陡到31.75bp。Shibor端,Shibor整体ofr较强,尤其是长端。5Y Shibor早盘冲高到3.475%,之后基本保持在3.46%成交。1Y Shibor一度冲高到3.04%,之后回落到3.03%的位置。1Y Basis盘中收窄到33bp,5Y Basis收窄到45bp。

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