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中银债市策略周报2020年2月3日

2020-02-03

内容提要

第一部分 宏观经济

PMI:1月中采制造业PMI指数为50.0%,较上月下降0.2个百分点,仍保持在枯荣线。新冠肺炎疫情在春节期间爆发,而PMI调查填报时间一般在当月22至25日,因此1月PMI受疫情因素影响较小。估计疫情蔓延和相应防控措施将对服务业和工业生产带来直接冲击,经济企稳向好的复苏动力或受到阶段性影响。

新冠疫情:我们认为疫情可能对经济生产生活多方面产生负向冲击,一季度经济基本面可能受到短暂压制。

第二部分 货币市场

资金面在短期事件冲击和央行呵护下将保持宽松,但需时刻注意疫情进展和预期变化。

第三部分 债券市场

一、利率债

疫情背景下,交通封闭、延迟复工、居家隔离等措施在一定程度上在短期内对经济增长带来负面效应。因此不论从基本面还是资金面考虑,收益率仍有一定下行空间。

二、信用债

由于春节前信用债市场相对利率债市场表现平静,收益率留下了较大的下行空间,再加上节假日期间的新增信息,信用债收益率预计迎来一轮大幅下行。

三、利率互换

新冠病毒会对经济造成短期冲击,央行应会维持货币市场整体宽松的环境,引导市场平稳运行。这些因素对利率市场均有一定程度的利好,但也应注意市场情绪带来的价格超调。

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