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债市参考2020年2月4日

2020-02-04

中行交易员:曲嘉、徐梦笛、陈天翔、丁昂

【每日关注】

央行2月3日开展3000亿元14天期和9000亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.40%、2.55%,上次分别为2.50%、2.65%。央行货币政策委员马骏称,超预期流动性投放对整体市场利率都会产生向下的推动力。央行按惯例于月中进行的中期借贷便利操作中标利率也望下降,进而2月20日公布的LPR下降可期。

【市场评述】

银行间资金市场--流动性结构偏紧

为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响,维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕,2020年2月3日人民银行以利率招标方式开展了12000亿元逆回购操作。公开市场操作方面,今日央行进行了9000亿7天逆回购和3000亿14天逆回购操作,当日有10500亿逆回购到期,净供给1500亿元。值得关注的是,操作利率均下降10bp,体现了央行在疫情冲击下维护市场流动性和实体经济的态度。今日资金面偏紧,但并非单纯流动性总量不足。受到疫情影响,市场机构普遍人员不足,假期补息事宜也需要协调,给市场产生了一些摩擦。DR001收报2.49%,较前一交易日上行12bp。DR007收报2.6%,上行7bp。同业存单方面,今日需求较好,集中在1Y期限。受到现券情绪火爆以及央行降息影响,曲线陡峭化下行。国股行品种3M、1Y发行收益率分别在2.65%和2.88%。

随着节后第一个交易日平稳度过,流动性的摩擦将逐渐减弱。央行大概率会继续呵护流动性,保持货币市场平稳。

利率债市场--收益率巨幅下行

昨日为春节假期后首个交易日,无一级市场发行,二级市场收益率巨幅下行。新冠疫情在春节期间中继续发酵,避险情绪浓厚,受此影响,本币债券市场早盘大涨,10y国开190215收益率急跌25bp至3.16%,10y国债190015收益率急跌19bp至2.80%,随后小幅反弹,市场对央行公开市场降息10bp与工业企业利润转负等消息反应平淡。昨日国债期货大幅高开,高位运行,收盘上涨1.37%至100.97,创2016年10月以来新高。10y国开190215收报3.225%,下行18.25bp;10y国债190015收报2.82%,下行17bp。

信用债市场--收益率曲线平坦化

昨日银行间信用债市场交投活跃,受疫情因素影响,收益率整体大幅下行,曲线形态平坦化。短融方面,市场交投主要集中在剩余期限6个月以内的品种上。6m AAA短融的中债估值位于2.92%,较前一交易日下行6bp,1y AAA短融的中债估值位于2.94%,较前一交易日下行10bp。中票方面,市场交投集中在剩余期限3-5年的品种上。3y AAA中票的中债估值位于3.18%,较前一交易日下行17bp,5y AAA中票的中债估值位于3.46%,较前一交易日下行18bp。

利率互换市场--收益率下行

周一,央行调降逆回购操作利率10bp,利率互换收益率因疫情影响明显下行。定盘利率7D Repo Fixing定于2.60%,较节前持平;3M Shibor Fixing定于2.8520%,较节前下行0.6bp。Repo端,5Y Repo开盘成交在2.70%,较节前收盘下行17.5bp。之后最低触及2.66%的低位后反弹到2.72%位置收盘。与此同时,资金面依然偏紧,或因部分机构未到岗,1Y Repo开盘成交在2.45%,后微上1bp至2.46%位置收盘。1x5 Repo变平成交在24.5-25bp。Shibor端,5Y Shibor成交在3.105-3.12%位置,1Y Shibor成交在2.75%-2.755%。

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