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债市参考2020年2月25日

2020-02-25

中行交易员:曲嘉、徐梦笛、陈天翔、丁昂

【每日关注】

十三届全国人大常委会第十六次会议表决通过推迟召开第十三届全国人民代表大会第三次会议的决定;全国政协主席会议建议全国政协十三届三次会议推迟召开。

【市场评述】

银行间资金市场--午后边际收紧

央行未进行公开市场操作,当日有3000亿逆回购到期,净回笼3000亿元。早盘流动性较为宽松,午后略有收紧。银行间隔夜品种供需两旺,成交量继续稳步回升,R001加权收报1.58%,上行17bp。7天品种今日波动较大,早盘利率震荡下行最低至2.15%水平,随后在需求增长的带动下快速回升。R007加权收报2.34%,上行18bp。同业存单方面,公告发行1657.1亿元。一级市场发行需求较好,收益率普遍下行,6M报2.55%,1Y报2.73%。二级市场交投活跃,1Y大行、国股行成交在2.69%-2.72%。

利率债市场--收益率曲线平坦化下行

3y、5y农发债一级发行,市场需求相对较弱,中标利率分别低于估值4bp与0.85bp。二级市场交投活跃,收益率曲线平坦化下行3-4bp。资金面维持宽松格局,短端收益率下行。而随着疫情在海外的扩散,避险情绪继续升温,加之市场对于"存款基准利率调整"及"货币政策更为灵活"的预期,长端收益率低开并震荡下行。截至收盘,10y国开190215收报3.235%,下行3.25bp;10y国债190015收报2.8025%,下行4.25bp。

信用债市场--收益率小幅下行

短融方面,银行包销户为主要的卖盘,6月底前到期的高资质品种成交频繁,收益率在2.5-2.6%之间;6-9m品种成交增多,以AAA评级的国企为主,收益率在2.7-2.8%之间。中票方面,在避险情绪的带动下,买盘堆积、但卖盘惜售,3-5y以基金和券商需求为主,收益率下行2-3bp;具体来看,剩余期限2.11y、AAA评级的19汇金MTN005成交在2.92%,低于估值2.59bp;剩余期限4.64y、AAA+评级的19中石油MTN005早盘成交在3.35%,尾盘最低到3.33%,日内下行2bp。

利率互换市场--收益率进一步下行

定盘利率7D Repo Fixing定于2.30%,较前一交易日上行10bp;3M Shibor Fixing定于2.4760%,较前一交易日下行1.3bp。Repo方面,成交集中在1Y和5年期限,payer主要是中资银行,receiver主要是外资银行、股份制银行。5Y Repo低开成交在2.66%,受海外情绪影响,全天下行显著,收盘在2.635%。与此同时,5Y NDD 已经达到14bp,为近期较高水平。今日资金面较为宽松,1Y Repo跟随长端由2.3725%下行至2.3475%。Shibor方面,成交寥寥,5Y Shibor成交3.055%-3.045%区间,1Y Shibor成交在 2.64%。

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