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截至七月三日的一週，環渤海區動力煤價格指數（BSPI）的24個類別中，有14個下跌，10個持平。BSPI指數反映中國北方港口的煤炭現貨價格，較去年同期下跌了11.8%（較前一週跌1.2%），至每噸596元人民幣，為五年低位，主要原因是：
一、電力需求疲弱；
二、發電廠有充足的煤炭庫存（平均煤炭庫存達22天）；
三、進口煤炭價格低企（紐卡素煤價指數環比跌-2.5%）。
今年首五月，雖然中國原煤產量同比下跌4%至14.6億噸，但瑞銀預期一三年及一四年，即使不包括進口煤產，中國的煤炭將出現供過於求，產量較需求將分別超過1.8億噸及1.7億噸。由於煤炭需求疲弱，瑞銀下調一三至一五年秦皇島煤炭價格預測4至4.6%，至分別每噸605元人民幣、620元人民幣、630元人民幣。這反映了一三年上半年和下半年的煤炭價格，分別為每噸615元人民幣和595元人民幣。預期今年第三季煤價仍將走軟，直至第四季冬季，電力需求高峰時煤價才會輕微反彈。
由於動力煤是發電廠最大成本，若現貨煤價繼續處於低位，中國電力行業盈利將明顯受惠。根據花旗的盈利敏感性分析，煤價每下跌1%，可提高電力股盈利3至8%。中國電力股將於八月初開始公佈一三年上半年業績，預期電力股上半年業績強勁，盈利增長達65%至480%，同時，管理層很可能調低下半年燃料成本預測。
由於市場憂慮減電價，因此電力股股價自五月底以來出現調整。事實上，煤價下降速度快於預期，因此今年底前電價有可能下調，若煤炭價格下跌速度加快，或於九月減電價。然而，下調電價將會令電力股行業的不明朗因素消除，對股價有正面影響。
投資建議：
沽出煤炭股換至電力股。預期一三年煤炭價格下跌，煤炭股盈利將出現倒退，而受惠於低煤價，電力股盈利將大升。建議沽出煤炭股，換至電力股。
中國銀行私人銀行(澳門) 紀永華
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