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總體來看，上半年汽車行業整體延續去年第四季以來的回升態勢。銷售方面，上半年國產汽車總銷量1,078萬台，同比增長12.3%，其中乘用車銷售866.5萬台，同比增長13.8%，商用車銷售212萬台，同比增長6.7%。乘用車板塊是持續保持兩位數增長水平。商用車板塊中，重卡自第二季開始扭轉負增長態勢，且同比數據逐月改善；客車板塊則保持穩健增長。
據中國汽車工業協會統計，一至五月17家重點汽車企業累計實現營業收入11,129億元，同比增長11.4%；實現利潤總額1,247億元，同比增長18.4%；整體利潤率水平上升。具體來看，17家重點企業中，上汽、一汽、東風、北汽、長安、廣汽、華晨、吉利、宇通、金龍、比亞迪、江淮、重汽、東南等14家企業一至五月營業收入實現正增長；奇瑞、慶鈴、陝汽等3家企業收入有不同程度下降。
從已公佈中期業績預告或快報的上市公司來看，同比增長50%以上的公司包括長城、長安、江淮、重汽等，其中長城、江淮、重汽業績超越市場預期。據中銀國際對汽車行業前景的預測，乘用車作為耐用消費品有剛需支撐，預計下半年有望保持10%左右的穩健增長；明後兩年的潛在需求增速有望在8-10%上下徘徊。商用車方面，由於重卡等需求與宏觀經濟密切相關，銷量增長的可見度和確定性不太高，需緊密觀察基建、房地產等投資活動和宏觀政策。
根據中銀國際的測算，目前汽車板塊經過前期的市場調整，整體估值水平已回歸到10倍左右。鑒於行業景氣回升帶動企業盈利持續向好，料部分公司盈利預測仍有上調空間。建議關注業績有望保持穩步增長且估值相對合理的成長股；以及經營穩健、低估值的龍頭股。例如，長城（2333）、吉利（175）、和東風（489）。
中國銀行私人銀行（澳門） 蔣燕
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