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零售行業投資策略
下周我們認為大盤會因為地產的眾多不利傳聞而有所震盪，因此建議投資者短期回避地產相關的零售個股，我們在4Q2013的幾期周報連續提出目前商業地產的供給過大，不少地區存在租金下調風險，目前宏觀地產的不確定性，無非是商業地產開發壓力的一個集中體現，我們認為短期市場可能因此對類地產板塊有所警惕。但所幸商業地產股前期已經回調充分，部分個股已經大幅調整，因此零售板塊的類地產相關股震盪相對較小。題材方面，國企改革和O2O互聯網以及彩票類題材股，仍然是目前推動零售板塊提升估值的三駕馬車，在年報、季報尚未完全披露的業績真空期，預計還會有一定炒作空間，但持續時間和強度可能會弱於1、2月的機會。子板塊方面，黃金珠寶我們認為相對較好，短期沒有重大利空出現，和百貨、超市、專業連鎖以及商業地產板塊相比，仍然會有一定相對收益，但絕對收益方面取決於大盤走勢。百貨業態2014年仍然是抓大放小策略，建議關注全國性率先進行O2O改革的王府井、天虹商場和友誼股份。超市板塊，維持之前的觀點，目前同店增速仍然沒有回暖跡象，且港股高鑫零售的持續下跌，拖累A股超市板塊的估值溢價。短期不建議參與專業連鎖和商業地產相關板塊，主要邏輯仍然是地產板塊相關的不確定性，近期調整在所難免。我們推薦的標的物：開元投資、老鳳祥、友誼股份、王府井、天虹商場、明牌珠寶、新華都（未評級）。
本周上證綜合指數、深圳成份指數漲跌幅分別為-0.10%和-1.69%，申萬商業貿易指數漲跌幅為-0.37%，跑贏深證成指，但跑輸上證綜指。從細分子行業來看，本周申萬百貨零售、申萬專業連鎖、申萬商業物業經營的漲跌幅分別為0.58%、3.16%和0.04%。
行業方面，1月中華商業資訊網50家資料仍然疲弱，金銀珠寶受益於金價上漲，銷售呈現較快增長，零售額同比增長31.2%；食品零售額在節日的帶動下同比增長27.2%；服裝、化妝品和日用品零售額同比分別增長18.0%、12.8%和14.0%；而家電銷售增長表現一般，零售額同比增長3.8%。我們預計2014年1-2月份合計情況，和2013年相比，仍然形勢嚴峻。在地產板塊利空消息較多的情況下，結合目前的家電銷售疲軟趨勢，我們建議未來投資者密切關注地產相關零售公司的股價表現，尤其是近期連續爆出廣州、上海商業地產空置率提升的情況後，我們認為短期商業地產以及受益地產的家電連鎖企業的基本面短期難以大幅向上。
資料來源：中銀國際研究網站
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