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零售行業投資策略
展望下周，隨著IPO的新股發行制度、創業板以及優先股政策陸續出臺，我們認為短期大盤將繼續震盪，且幅度將加劇。因此零售板塊可能步入一個重個股，不重行業和大盤的階段。從基本面和大盤角度，我們認為自上而下挖掘零售個股短期有一定難度（零售子行業情況復蘇不明顯，估值短期沒有上移的可能性），而自下而上我們維持之前的觀點，提升個股估值的方法唯有依靠主業以外的“X”業務，短期我們建議投資者關注“國企改革”+“醫療服務”兩大看點，由於短期微信支付和央行的爭議，我們推測短期O2O概念股可能仍然會有一定調整，但零售企業擁抱互聯網是大勢所趨，長期我們仍然看好零售企業的“觸電”轉型。黃金珠寶股，短期我們建議投資者仍然謹慎，一方面黃金的價格受到QE逐漸退出的預期，另一方面我們預計一季度全行業的銷售增速將有一定回落，和目前市場預期將有較大的差距，長期我們仍然看好老鳳祥的觀點不變。我們短期推薦的標的物有所調整，剔除老鳳祥和天虹商場，下周零售組合：開元投資、友誼股份、王府井、新華都（未評級）、明牌珠寶。
本周上證綜合指數、深圳成份指數漲跌幅分別為2.16%和0.03%，申萬商業貿易指數漲跌幅為1.81%，跑贏深證成指，但跑輸上證綜指。
本周零售板塊在申萬28個一級子行業中名列第13名，處於行業中游，一周上漲1.81%，基本符合我們預期，雖然零售基本面仍然沒有復蘇跡象，但從目前的估值以及大盤趨勢來看，零售板塊未來處於行業中游的概率較大，既不可能顯著跑贏大盤，也不可能類似近兩周，顯著跑輸大盤。本周零售板塊中子行業分化較為嚴重，其中黃金珠寶股受到美國QE退出預期以及1-2月全國黃金珠寶銷售增速乏力影響，全線回調，其中老鳳祥/金一文化分列行業倒數第一和第二，一周下跌5.7%和5.3%。而另一隻權重股蘇甯雲商，本周受到阿里巴巴可能赴美國上市的消息影響，本周繼續跑輸板塊，一周下跌3.9%，在板塊跌幅榜中名列第四。此外，隨著創業板的調整，我們發現近期零售板塊中高估值的品種回調明顯大於其他公司，例如目前估值較高的上海家化、步步高、永輝超市本周跌幅較大，我們認為在大盤整體估值中樞向下移動的情況下，高估值品種的估值調整較大也屬於情理之中。
本周另外一個重要事情是中興商業被民營企業增持至10%以上，加上前期有永輝超市增持中百集團，茂業系增持商業城等產業資本增持事件，我們認為後續大股東比例低，自有物業價值高的零售企業都有被增持的可能性。（我們在2014年零售策略報告中已經指出：股權比例較為分散的民營企業。從歷史上看，這類企業股權紛爭較多，被收購兼併可能性較大。如中興商業、鄂武商曾被銀泰舉牌，中百集團被新光控股舉牌，大商股份被茂業舉牌，南寧百貨被自然人符如林舉牌，津勸業曾被中商聯舉牌，東百集團兩大股份爭奪股權等等。）因此建議投資者更多關注，我們上述提及的標的物。
資料來源：中銀國際研究網站
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