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中國煤炭股已公布了2014年第1季業績，受累於煤價繼續下滑，中煤能源(1898)、兗州煤(1171)和中國神華(1088)的第1季盈利分別下跌了68%、45%和8%。今年第1季，煤炭價格仍在尋底，其中秦皇島動力煤價格按年下跌12%，而焦煤價格亦下跌了17%。
由於煤炭價格走弱，大部份煤炭生產商在第1季繼續削減成本，例如兗州煤和中煤能源在第1季的自產煤成本，分別下降了17-32%和6%，然而削減成本對提升公司的利潤率並沒有幫助。
我們相信煤炭業仍未走出谷底，行業前景仍具挑戰，煤炭價格將繼續維持在低位，因為：
一、價格走弱。今年美國貨幣政策逐漸回歸正常，將繼續減少買債規模，令美國及全球的資金流動性慢慢收緊，因此美元將回升，而以美元作為單位價格的商品，價格將會下跌。
二、電力需求放緩。今年以來，中國工業生產增長明顯放緩至9%以下(2013年增長9.7%)，顯示電力需求亦會出現放緩。
三、水力發電量高於預期。目前煤炭需求增長疲弱，及水力發電量高於預期，將令煤炭價格繼續走低。
四、大秦鐵路。大秦鐵路是主要的煤炭運輸鐵路，在4月底完成維修後，預期秦皇島煤炭價格將向下。
五、環保政策。中長期來說，中國的環保政策將影響煤炭需求，例如政府最近宣布在2020年前，將為煤炭消費總量設上限，將影響煤炭需求。
現時現貨煤價仍低於第1季約4%，相信第2季煤價將維持在低水平，影響煤炭股盈利，預期今年煤炭行業的利潤率將會向下，行業淨負債比率亦高。在3家中國煤炭股之中，預期中煤能源和中國神華的2014年全年盈利將下跌，在行業前景仍未走出谷底之前，建議沽出煤炭股。
中國銀行私人銀行(澳門) 紀永華
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