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永續債（Perpetual Bond）是指發行年期較長，一般為25年以上或沒有具體到期日的債券，企業一般需要以較高的票息發行永續債。以瑞安房地產2010年所發行的可換股債券為例，票面息低至4.5%，但該司於2013年底所發行的有擔保永續債券票面息已升至10.125%，可見永續債的利息成本遠高於一般債務。
近年發現不少內房企業如恆大地產、雅居樂、綠城中國、瑞安房地產等，不惜提高融資成本，紛紛發行永續債券進行集資，或許是因為永續債券有“粉飾”債務的功能，令企業在控制債務方面變得更加靈活。根據香港的會計準則，只要符合某些特定條件，永續債便可在企業的年報裡，以「永久資本工具」名義入賬，並列在「股東權益」之下。而企業向永續債券持有人償還利息，亦不列作利息支出，只會列作少數股東權益。
若按這方式入賬，永續債有多大的“粉飾”作用？以恆大為例，截至2013年底，恆大總負債為1088億元人民幣，而現金則為537億元，相較股東權益793億元（包括恆大去年所發行的250億元永續債），淨負債率約為69.5%，負債屬行業中等水平。若我們將恆大的債務重列，將永續債從股東權益中剔除，再以負債入賬，總負債會上升而股東權益會下降，恆大重算後的淨負債率便會高達147.5%。由此可見，恆大發行永續債有效將其高淨負債比率調低約五成，“粉飾”債務之作用顯而易見。
除了企業的財務報表得到美化效果外，發行永續債亦不會影響企業發債後的信貸評級、槓桿比率及償債能力等財務指標。因此，不論是投資於股票市場或債券市場，投資者除了需要覽閱財務報表表面上的財務狀況，還需深入了解財務報表表外的實際負債情況，找出企業的真實價值後，再作出投資於優質企業的決定，才是精明投資者的穩健之舉。
中國銀行私人銀行(澳門) 勞婷沁
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