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騰訊（700）早前宣布以7.36億美元收購58.com的19.9%股權，作價相等於每股美國預託證券US$40，較6月26日的收市價有23%折讓。58.com是中國排行第1位的本地網上買賣市場，公司總收入佔中國網上分類廣告的市場份額達38%，公司擁有超過500萬商戶，分類廣告覆蓋381城市的就業、住房、二手貨品、汽車、寵物和門票等。今年第1季，58.com錄得收入4800萬美元（同比上升103%），毛利率及淨利潤率分別達94.9%及4.8%，而51%的網頁瀏覽為手機用戶。根據彭博預測，58.com估值為預期2015年53倍市盈率。
騰訊將於7月公布合作細節，事實上，收購58.com、京東JD.com、嘀嘀打車及大眾點評網，可以加強騰訊的O2O營銷模式（離線商務模式）。我們認為騰訊的收購具協同效應，因為可以透過整合這些網上平台，互相補充騰訊用戶及推動交易需求，創造更多商機及加大貨幣化的潛力。
中國是全球最大的網上購物市場，但網上購物銷售額佔全國零售僅8%，潛力巨大。而加強O2O（離線商務模式）營運模式可以通過更多用戶以手機購買或使用本地服務，增加市場佔有率。而為了使用O2O服務，用戶必須採用手機支付解決方案。因此，騰訊的策略是擴大O2O服務及擴大採用微信作為第三方系統付款平台。
騰訊將於8月13日公布第2季業績，預期盈利增長勢頭強勁，德銀預測第2季收入同比上升40%至201億人民幣，盈利則同比上升41.5%至59億人民幣。騰訊現估值為預期2015年31倍市盈率，預測公司2013-15年盈利年複合增長率為37%，我們認為估值合理。騰訊於2014年5月15日進行了1股分拆5股，因此我們把目標價調整至HK$130（HK$650÷5=HK$130）。建議買入。
中國銀行私人銀行（澳門） 紀永華
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