長江基建(1038)及電能實業(0006)於今年9月8日提出合併建議，最初建議每股電能換1.04股長建，並派發每股5元(港元，下同)特別息，10月初加價至每股電能可換1.066股長建，特別息增至7.5元，議案需至少75%出席股東贊成及少於10%獨立股東否決才能通過。但日前的股東大會，電能小股東以近5成反對票否決與長建的合併方案。截至今年6月底，電能持有淨現金578億港元，故是次合併建議被不少投資者認為長建只是覬覦電能的現金。
電能是一間國際能源投資公司，主要投資項目包括發電、輸配電、配氣及可再生能源等業務，業務遍佈香港、英國、澳洲及內地等多個地方。長建是香港最大的上巿基建公司，業務範疇多元化，包括能源基建、交通基建、水處理基建及基建有關業務，營運範圍遍及香港、內地、英國及澳洲等。
剔除一次性影響，電能上半年核心盈利37.69億元，按年增長4.2%，長建上半年盈利55.06億元，增長22%。據彭博預測，電能15年及16年經調整的每股盈利分別為$3.62及$3.75，15年及16年預測P/E為19.56及18.89；長建15年及16年經調整的每股盈利分別為$4.17及$4.26，預測P/E分別為16.6及16.25。
長建年報顯示截至上半年末仍持有現金77.53億元，貸款總額178.66億元，參考彭博數據，長建淨債務權益比為9.41%，比率不高，不少券商認為，坐擁巨額現金的電能或會在股東的要求下於年末派發特別息，屆時持有電能約39%股權的長建將可受惠，增加現金資本，有助日後併購時可降低配股或發新股集資的機會。目前，電能的投資項目只限發電、配電及配氣等能源項目，長建的投資則範圍較大，包括基建項目，且近年經常外出併購，故巿場認為雖然電能持有大量現金，但因缺乏投資項目，預期長建能為股東帶來較高回報。
綜上所述，合併失敗對長建影響較輕微，長建未來併購機會較高，也是抗跌能力較強的港股之一，有興趣的投資者可持續關注。
中國銀行私人銀行(澳門) 陸麗梅
中國銀行澳門分行已力求所提供數據之可靠及中肯，惟對內容之完整、準確及有效性不作任何形式之保證，亦不構成任何買賣建議，讀者應進行獨立的評估及其他適當的研究，以對內容加以參考取捨。
