近期投資者的焦點離不開油價下跌，石油佔全球大宗商品衍生交易的60%，油價一旦大跌，牽連甚廣。而2016年伊始環球金融市場震盪，各類資產大幅波動，均與油價下跌相關。在美元強勢的環境下，石油以及其他商品價格一直處於弱勢，市場炒家看淡石油，亦出現大量短倉。

國際油價自2014年中見頂以來，已跌逾7成，其兩大指標，分別為紐約期油及布蘭特期油，兩者均曾跌穿每桶30美元關口，為12年以來首次，其中，紐約期油最低曾經見過26.19美元，布蘭特期油則更跌至最低27.1美元。

從供求關係看，全球需求仍然強勁，2014年至2018年每年維持約50萬至100萬桶的額外石油需求增長。中國及經合組織各佔有關增長的三分之一。油價下跌並非顯示全球經濟衰退，而是全球經濟推動力，每桶30美元的油價對全球經濟的刺激相當有利。

目前全球各地的石油供應過剩，沙特阿拉伯及俄羅斯的產量，加上伊朗重新投入市場，令石油產能過剩，即使部分國家如委內瑞拉、巴西等供應減少，供應依然較大。

過去十年，大部分較易開採的石油已被發現及生產，油價高企於每桶100美元以上時，油企願意投資在深海或其他較險要的地域勘探石油，並刺激美國頁岩油開採技術，長遠增加了產量。油價回落，油企不再投資於不合乎成本的開採。大部分經合組織成員國能以每桶低於 15 美元的價格產油，美國頁岩油則為每桶低於30美元，石油輸出國組織則為每桶低於45美元。石油成本及資本開支於 2015 年已下跌 20%，並於 2016 年進一步下跌 30%。

油價下跌對部份美國高收益債券造成較大影響，美國的高收益債券市場內油相關的企業佔高收益債券市場逾10%。油價在去年下挫75%，令相關債券價格受挫，特別是勘探與生產及頁岩氣業。預料行業違約率或將於2016年回升，但債券價格早前已反映有關趨勢。假設最壞的情況是半數油相關企業違約，整體市場違約率或將升至 4.5%至 5%。以油價徘徊於每桶30美元來看，能源業在2016年或將繼續困擾市場，但相信負面影響已大致被消化。

中國銀行私人銀行(澳門) 李秀敏