長江基建(1038)早前通過子公司發行美元永續債券，票息5.875%，發行額12億，發行價為100，評級BBB 標普，用以一般企業用途，其中包括對現有發行的6.625%永續債券作贖回。

公司背景方面，長江基建是香港上市的基建公司，母公司長和(0001)持有其75.67%的權益。核心業務包括能源基建、交通基建、水處理基建、廢物管理及基建有關業務。營運範圍遍及香港、內地、英國、荷蘭、澳洲、新西蘭及加拿大。公司集團是電能實業(0006)的主要股東，持有該公司38.87%權益，為港島區及南丫島超過用戶提供發電、輸電及配電服務。公司於內地的基建投資組合包括多個位於不同省份的電廠、道路和橋樑項目；而於澳洲的投資組合主要包括多項能源投資業務。該司聯同港燈佔ETSA Utilities，Powercor 及CitiPower配電業務多數權益。

公司數據方面，截至2015年6月止六個月，公司營業額下降3%至28.79億元(港元，下同)，股東應佔溢利下跌78.2%至52.53億元，若不計算一次性項目，集團溢利增長22%；債務數據方面，按路演數據，於2015年6月30日，集團之現金及存款總額為77.53億元，而總債務為178.66億元。負債淨額對資本淨額比率為8.6%(2014年12月31日的數據為10.2%)。

簡評：從認購情況上，該債獲逾26億美元的認購額，市場反應良好；目前市場交易價約在102-103的水平；在結構而言，永續債券與一般到期整付債券不同，由於沒有約定的到期日，因此從性質上永續債券更趨近於股票的特性，有關債價一般而言較普通債券波動；此外，一般永續債券的結構上會有發行人贖回條款，以便發行人可於一定時間後(一般為發行五年後)向債券持有人買回債券，投資者需要特別留意。

中國銀行私人銀行（澳門）蔡振華

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