瑞聲科技 (2018)是技術領先的微型元器件整體解決方案提供商，產品廣泛應用於智慧手機、平板電腦、超薄筆記型電腦、可穿戴設備等消費類電子產品。主要的智慧手機品牌如蘋果、三星以及國內智慧手機商（如：華為、 OPPO、 Vivo ）等均為其客戶。

公司首季業績增長穩定，收入按年增10.4%，按季則跌三成半，錄25.45億元人民幣，純利同比升2.1%至6億元人民幣，按季則下跌4成，毛利率由2015年第一季的41.5%輕微下跌至40.5%。公司稱因首季是傳統的銷售淡季，預期第二季收入可按季升10%。目前聲學(揚聲器箱、接收器和揚聲器)與非聲學(觸控馬達、無線射頻結構件和光學組件)的業務佔收入比例分別為66%及26%。公司重申2016年全年銷售額同比增長20%的目標不變。

聲學業務方面，安卓版品牌手機，中國手機牌子及iPhone7對高品質音箱需求增加，加上產品設計升級，如加入防水、立體聲等功能，帶動聲學元件升級週期，摩根發表報告指此升級週期將可持續至2017年上半年，而瑞聲科技在聲學及觸感元件上皆為市場領導者，料可受惠。

摩根預測聲學產品升級需求於2017年下半年將大幅放慢，而且聲學元件的競爭正日益競烈，聲學產品市場漸見飽和。因此瑞聲科技亦正積極拓展其非聲學業務，公司把今年的預計資本開支由24億元人民幣增至30億，主要用於非聲學業務的產能擴建。非聲學業務的發展潛力較大，未來收入佔比料可持續加大。

總括而言，公司第一季度的業績同比保持穩健的增長，隨著聲學元件市場的飽和，公司逐轉移發展非聲學業務，而該業務屬起步階段，利潤或較波動。而投資者亦需注意瑞聲科技的估值較昂貴，瑞聲科技的股價最近逆市造好並挑戰一年高位，61元。根據彭博綜合市場分析，預期瑞聲科技2016年每股盈利為3.065元人民幣，現價相當於約16.3倍的預測市盈率，而歷史均值為14倍。

中國銀行私人銀行(澳門) 葉子明

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