繼東方證券(3958)之後，港股即將迎來今年第二個中資券商上市。光大證券(6178)8月7日至8月11日招股，計劃發行6.8億股新股，集資最多90億港元，預計8月18日掛牌。光大證券此次招股價介於11.8至13.26港元，2016年預測市賬率(P/B)為0.95-1.05倍。以上8月11日A股收市價17.01元人民幣計，折讓大約35%-42%。光大證券此次香港上市發行H股已獲得八位基石投資者認購，占公開發行股票的七成。當中包括中船、中國建築工程總公司、恆健國際投資控股、中國人壽、交銀國際等。

光大證券的控股股東為光大集團，由財政部和匯金持股，其業務範圍廣泛，包括證券、銀行、保險、信託、基金管理、融資租賃及實業等。光大證券的業務涵蓋經紀和財富管理、信用業務、機構證券服務和投資管理。

公司2014及2015年的淨利潤為20.7億(人民幣，下同)及76.5億，分別按年增長8.9倍和2.7倍，不過在告別股市大時代之後，公司2016年第一季度總收入為32.2億，同比下降26.7%；淨利潤6.2億，按年下跌59%。光大證券第一季度收入下降主要受資本市場的大幅波動，經紀、自營交易和融資融券業務三項收入拖累公司整體業績。

雖然光大證券的規模在行業中排中等地位，其投行業務以及海外業務的競爭優勢較強。2015年，投行業務按首次公開發行股票的承銷金額在行業排名第二，市場占比8.2%；新三板增發項目募集金額排名第一；創業板募集金額排名第四。內地新三板2012至2016年首季的年複合增長率為189.8%，光大證券豐富的新三板業務可受益於新三板未來的增長。而隨著產業重組和併購整合力度的加大，未來公司投行業務的優勢將更加突出。另外，光大證券積極開拓海外業務以把握中國及海外資本市場融合的趨勢，去年6月公司正式收購香港新鴻基金融集團70%股權以佈局海外平臺。

綜上，光大證券的估值較合理，光大證券的投行及海外業務競爭優勢較明顯，加上今年內深港通有望開通，券商板塊料可受惠。有興趣的投資者可關注。

中國銀行私人銀行（澳門）葉子明

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