禹州地產日前發行美元7年期債券，債券發行評級為B1(穆迪)/B (標普)，發行額為2.5億，票息為6%，用於為現有債務融資及一般營運資金。

背景及業務方面，禹洲地產成立於1994年，總部位於廈門。2009年11月，禹洲地產在香港聯交所上市（1628），公司在廈門、上海、北京、天津、南京、福州、泉州、龍岩、漳州、合肥、蚌埠、香港、新加坡等地均設有分支機構，現已擁有近70家子公司。其項目覆蓋的城市包括廈門、福州、泉州、龍岩、上海、南京、合肥、蚌埠、天津、漳州及香港等城市，產品覆蓋了公寓、別墅、寫字樓、酒店、綜合商業和大型城市綜合體等。

業務數據方面，據路演資料，禹州地產過去五年合約銷售收入平穩提升，平均年化增長率達34%，2016年上半年合約銷售收入達128.7億(人民幣，下同)，比去年同期(57.4億人民幣)大幅增長，核心淨利潤方面，過去三年中2014年有輕微下跌，2015年則有較快增長，達16.2億元，2016年上半年則錄得6.57億，比去年同期(5.52億)增長19%，而邊際淨利潤方面則基本持平(16%)；債務數據方面，過去三年及2016年上半年淨負債/股東權益基本在75%左右的水平；而淨負債/EBITDA則為2.2倍、2.0倍、2.1倍及1.9倍，呈下降趨勢。現金/短期債務分別為2.0倍、2.6倍、3.0倍及2.7倍，公司債務數據尚可。

禹州地產於10月4日剛剛完成對一筆2018年到期、票息8.75%、3億美元的債券提前贖回，贖回價為面值的104.375%。公司整體業績表現良好，近幾年保持穩定增長態勢，債務水平尚可。唯公司此次債券發行年期較長，而公司現有債務組成中75%以上為長期債務，規模達177.6億人民幣。新債的融資成本下降雖有利公司發展，但高收益債券投資者仍需密切關注公司的經營情況。

中國銀行私人銀行（澳門）蔡振華

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