離岸人民幣市場為兩地長期貿易催生出來的自發市場，即CNH。香港作為全球公認最自由的貿易區，也是全球最大的自貿港，暢順的資金流通和高效的運營效率吸引了很多海內外資金於香港投資，因而也有很多內地進出口企業選擇在香港或者以香港作為中轉站開展貿易活動，貿易結算用的人民幣就會留在香港，使香港逐漸發展成全球最大的離岸人民幣市場。隨著人民幣進一步國際化，離岸人民幣市場的重要性也不斷突顯。

相對在岸人民幣而言，離岸人民幣市場具有無匯兌管制、市場化程度高、更能及時充分反映市場對人民幣供需關係等特徵。正常情況下，在岸人民幣和離岸人民幣是相互影響的，其價差通常維持在100個基點上落，其主要途徑通常是通過跨境進出口貿易結算、NDF市場套匯（無本金交割遠期外匯交易），在經濟大環境下，在岸和離岸人民幣的匯率趨同。

811匯改使得人民幣的走勢更趨市場化，離岸人民幣市場波動幅度加劇。然而在岸和離岸人民幣的影響是此消彼長的，傳統通過境內外套利的交易機會逐漸減少，交易成本逐步攀升。而國內監管機構實施的本外幣跨境資金流動性管理，使得市場對人民幣走勢存在貶值預期，部份資金通過購買保險、投資房地產等投資管道避險。但未來隨著人民幣走勢的漸趨穩定及人民幣離岸市場產品的逐步多元化，這部分資金將有機會成為壯大離岸人民幣市場的重要力量。但就目前而言，在預期美國聯儲進入加息週期，美元的持續走強將會進一步使得離岸人民幣存款總量減少。

對於投資者而言，若希望在短中期內尋求較高的回報，可以適當考慮投資人民幣掉期類產品或者高息結構性理財產品，長期求穩的可以考慮投資保險產品、或者趁低購買貴金屬，以多元化投資來達至降低風險。

中國銀行澳門分行個人金融部（吳玲玲）

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