中國燃氣（384.HK）是我國最大的綜合性能源供應商之一，在全國20多個省份擁有311個城市燃氣項目及573座加氣站，已建成的燃氣管道長達7.87萬公里，可覆蓋人口超過1億人，供氣能力可達320億立方米/年。公司多種燃氣產品的市場佔有率均居全國前列，並致力構建“中燃4G”能源網絡發展新生態。

霧霾治理仍是當前環保治理重點，今年以來從中央至地方，大氣污染防治方案、補貼政策不斷落地。2017年3月3日，陝西省人民政府發佈《2017年鐵腕治霾“1+9”行動方案》，配套出臺了9套專項行動方案，其中包括《煤炭削減行動方案》、《燃煤鍋爐拆改行動方案》等。在燃煤替代方面，通過嚴格專案准入門檻，大力推進“煤改氣”、“煤改電”。

7月21日，中國燃氣發佈公告稱，與陝西延長石油集團及西安基礎設施建設投資集團訂立合作協定，並成立合資公司陝西延長中燃能源發展有限公司，對“煤改氣”、鄉鎮氣化等相關專案進行投資、建設、運營及管理。戰略合作協定主要內容包括：1)天然氣相關業務；2)液化石油氣(LPG)相關業務；3)集中供暖、分散式能源等增值服務。此次戰略合作，將有助於其提升業績彈性。“煤改氣”力度空前，陝西省天然氣市場潛力爆發，中國燃氣也將受益於“煤改氣”需求上升。目前，公司於去年已佈局華北地區鄉鎮天然氣供應，新接駁的鄉鎮用戶帶來的收益預計將可於今年體現。隨著天然氣價格改革深化，終端價格下降將有利於刺激天然氣消費增長，中國燃氣有望進一步打開天然氣銷售空間。

就公司業績而言，最新財報顯示，中國燃氣2016年全年實現營業收入為321億元；凈利潤為41億元，同比增長約82%。總資產為600億元，總負債為360億元，資產負債率為60%。

綜上所述，中國燃氣是我國最大的綜合性能源供應商之一，燃氣項目覆蓋全國20多個省份。公司未來將長期受益於國家 “無煤化政策”推動，公司新接駁用戶和燃氣銷量有望快速增長。建議投資者可保持關注。

中國銀行私人銀行(澳門) 李嘉熙

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