踏入2018年，美元延續2017年底的弱勢，遭遇強烈的空頭攻勢，美元指數大挫，直指4個月以來的低位。與此同時，各非美貨幣乘勢而起，特別是歐系貨幣漲勢凌厲。英鎊兌美元亦屢破高位，一度升穿1.36水平，距離9月中的高位1.3645近在咫尺。

從英國基本面分析，2017年通脹高於政策目標，主要原因在於脫歐投票后英鎊匯價大幅大挫令進口價格提升，隨著匯價回升，其對通脹的影響應有減緩；而國內經濟增長亦有逐步放緩的跡象，2017第三季度增長率為1.7%，創2013年第一季度以來最低。由此可見，英國央行利率正常化的路程仍將荊棘滿途。另外，脫歐談判的不確定性仍將持續限制匯價的升幅。踏入2018年，英國將與歐盟進行下一輪的談判，涉及的議題對英國至關重要，特別是有關貿易方面的安排，對英國經濟舉足輕重。現時兩方面均認同未來的談判將越來越艱辛，加上談判一直以來都是歐盟方佔主導，因此對英國來說更是不利。

美元近來的弱勢主要受技術面驅動，現時國內經濟數據主要壓力是低通脹，但美聯儲並未將最新稅改的影響納入到決策當中，新通過的稅改方案或將令美國經濟增速再向上調，屆時對通脹的預期或會反轉，後市非美貨幣能否繼續高歌將成疑問。本週四凌晨美聯儲凌晨公佈上月的會議紀要，可能獲得更多未來政策走向的細節；而本週五則是2018年第一個非農及薪資數據，這或將成為美元止瀉的機會。

技術走勢方面，英鎊的強勢已持續一段時間，相對強弱指數已接近超買水平，顯示後市上升空間可能有限。從黃金分割的角度分析，按脫歐投票后匯價整體跌幅計算，匯價正接近61.8%的阻力位置當中。英鎊如要繼續上揚，必須先突破9月高位，否則有可能重新回調至1.32水平。

中國銀行澳門分行金融市場部

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