作為內地“金融三駕馬車”之一的券商板塊，自2016年下半年，隨著國家金融政策逐步趨嚴，圍繞著金融去槓桿推出的一系列新規，對內地券商業務的開展造成較大壓力。根據中國證券業協會(SAC)公佈的證券公司2017年經營數據，131家證券公司當期實現營業收入達3,113.28億元(人民幣，下同)，同比下降5%，當期實現淨利潤1,129.95億元，同比下降8.5%，其中120家公司實現盈利。受到公司加大金融科技等信息系統建設投入或網點建設投入、市場利率上揚、籌資成本增加、資本中介業務營業利潤率下降等因素，許多券商也出現了營業收入與淨利潤出現背離的情況。但大小券商業績分化明顯，大中型券商業績增長較多，規模較大的龍頭券商略顯優勢。

中國資本市場領域的改革開放在加快推進中，金融業對外開放格局也有所不同。銀行業具備顯著的體量優勢，保險業是金融體系中開放時間最早、市場化程度最高的行業，而目前證券業不論是發展階段還是商業模式等都與國際同行有很大的差距。據報導，SAC將組織開展創新業務規則體系評估工作，利好創新業務的發展，在監管“扶優限劣”的方針下，龍頭券商將搶佔先機。去年10月召開的“十九大”報告中提出“深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展”。在此發展機遇下，配合國家支持供給側改革的戰略，券商行業大有可為。

過去幾年來看，大型券商業績優勢持續顯現，海通證券（6837.HK）在市場波動情況下，預期未來業績表現和估值持續有亮眼表現。公司利用內地及國際佈局優勢，由於市場因素對業務表現帶來的消極影響將逐步減弱，龍頭券商的優勢地位不會動搖。建議感興趣的投資者可以關注，但仍需留意受到內地A股市場表現帶來的股價波動。

中國銀行私人銀行(澳門)

中國銀行澳門分行已力求所提供資料之可靠及中肯，惟對內容之完整、準確及有效性不作任何形式之保證，亦不構成任何買賣建議，讀者應進行獨立的評估及其他適當的研究，以對內容加以參考取捨。