莎莎國際（178.HK）是亞洲領先的化妝品零售集團，定位為一站式化妝品專門店，提供超過700個品牌的香水、護膚、個人保健品等，商品種類達到1.8萬種。公司以平行進口為主要貨源模式，並憑此提供高性價比的產品。莎莎目前是100多個國際品牌的亞洲獨家代理商，近四成銷售額來自於高毛利的獨家代理品牌和自有品牌。門店分佈於香港、澳門、新加坡、臺灣地區和中國內地，電商渠道有自有平臺sasa.com和第三方平臺(如考拉、天貓、京東等)。

莎莎國際的投資亮點主要有以下方面：首先，香港零售行業環境向好。內地赴港客流持續復蘇，交易宗數提升支撐邊際改善。莎莎營收及利潤主要來源為港澳門店，內地顧客的每單交易金額是本地顧客的2.3倍且預計將維持穩定，客流強勁復蘇對莎莎營收端有顯著的邊際改善。莎莎2018年"五一"銷售額同比大增34.4%，其中內地客人銷售額增長42%。2018年Q1同比增長12.6%。達3年最高增速。其次，2017年以來人民幣相對於港幣的維持強勢，增加內地客戶的消費意願。此外，粵港澳大灣區政策潛在利好。港珠澳大橋和廣深港高鐵有望於下半年順利通車，打通深港澳珠四大城市的1小時交通圈。以武廣高鐵為主動脈，廣深動車、廣深港高鐵、廣珠輕軌、珠海機場和客運碼頭為配合，大灣區輻射圈不但覆蓋了廣東省境內，更是打通了周邊省份(包括廣西、江西、湖南、湖北)的"經脈"，有利於未來港澳客流量增加。在營業成本下降方面，莎莎國際獲益於香港一線街鋪租金大幅下跌，在租金下降的同時優化門店布局。

綜上所述，莎莎國際港澳地區營收中達70%來自內地遊客，業務發展直接受益內地訪港人數提升。未來粵港澳大灣區政策預期亦利好香港零售業發展。目前，公司的PE估值已達53倍，處於歷史高位，建議投資者待股價回調調整，PE回落至約30-40倍後，再分批入市。

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