近兩周的交易行情聚焦於一級市場，一級新發行佔據了舞台中心。上週中資發行人就有招商局港口、合景泰富、蒙牛等一些耳熟能詳的企業，主要得益於中國境內融資新政，中資企業境外債發行窗口重啟；同時，上週金沙中國的非公開發行債券規模達55億美元，受到投資者歡迎。但是相比較去年同期，中資企業境外發行數量依然減少了20%左右。投資人也圍繞著一級市場進行交易，招商局5年和10年的新債首日交易表現良好，5年期開盤便收窄了5bps以上，10年期則是直接交易在T+205bps附近，比定價大幅收窄10-15bps。金沙中國三隻不同年期的新債一上市利差就明顯收窄，毫無疑問地吸引了眾多投資者的目光。

金沙中國是澳門最大的綜合度假村及娛樂場發展商，集團旗下有澳門威尼斯人、巴黎人、百利宮、金沙等知名酒店，金沙集團在整個澳門博彩市場市場佔有率超過20%，2017年，共接待遊客9200萬人次，按年增長25%。截至2018年6月止半年度,集團營業額上升17.3%至42.65億元(美元;下同),股東應佔溢利增加44.4%至9.79億元?期內業務佔主導地位的娛樂場收益淨額上升19.7%至33.82億元,客房收益淨額增加20.2%至3.57億元。

此次發行的三隻債券年期分別為5年期、7年期及10年期，票息分別為4.6%、5.125%及5.4%。

此次債券包含較多對投資者有利的條款。除了包含控制權變更外，還有些特別的可賣回條款，如若博彩法律出現變化致使公司出現重大負面影響，致使公司在澳門的賭權被收回，則投資者有權以100%回售給發行人。

另外，穆迪給予債券評級為Ba1，標普和惠譽則給予了BBB-。而公司爲了表示其維護評級的信心，還特意添加了關聯評級的條款。如若三家評級機構中有兩家給予低於投資評級，則投資者有權以101%的價格賣回給發行人，及若評級機構給予的評級出現下降，則票息將上調0.25%，最多上調2.00%，澳門對博彩企業比較熟悉的投資者可以關注。

中國銀行私人銀行(澳門)

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