美債孳息率出現倒掛近日惹起市場高度關注，不少投資者憂慮美國經濟轉弱，加上中美貿易戰陰霾，令營商環境存在更大的不確定性，拖累美股周三下滑，三大指數於大跌逾3%。3年期和5年期國債息差於美股交易時段跌至負1.4個基點，是2007年以來首次跌至負水平，市場預期2年期和5年期債息差後快也出現倒掛。無論如何，這對環球投資市場都起着關鍵作用。

首先從美國債息説起。美國國債分為多個年期，市場較關注的是2年、5年、10年、30年。其中，市場視10年期債息為整體利率去向的最重要指標，這有兩大重要性：一是作為美國借貸利率的基準，影響範圍包括企業發債、物業按揭，以至學生貸款等；二是美國10年期國債被定義為無風險資產，為投資回報的重要參考指標。因此，債息上升意味着融資成本上揚，亦預示市場估計美聯儲加息步伐提速，繼而打擊整體投資意欲。另外，2年期債息是反映市場對美聯儲的加息預期，它的走勢能預示着未來加息步伐。

在過去40年，美國曾經出現5次孳息倒掛，而5次倒掛也緊隨著經濟衰退，不少投資者憂慮美國經濟轉弱。由於往績顯示，上述年期的債息曲線一旦出現倒掛，經濟往往會在未來1至2年內衰退，而且準確度高，例如1997年金融風暴、2000年科網泡沫、2008年金融海嘯等，故市場對債息倒掛再度出現十分關注。

目前債息倒掛現象意味投資者認為美國利率或將見頂，並預期美國經濟轉差，將迫使美聯儲的貨幣政策，或由全面緊縮的加息周期，轉變為減息周期，所以長期利率就會低於短期利率。同時債息倒掛亦反映着市場不看好美聯儲加息前景，目前已有投資者開始估計2020年減息。一旦如此，這對環球經濟前景、利率去向及股市前瞻等都有影響，建議投資者謹慎關注，並且控制好持倉，投資策略仍需以穩健為先。

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