中國鐵塔(788.HK) 是主要是中國通信鐵塔基礎設施服務提供商，主要業務包括塔類業務(宏站及微站業務)、室分業務及跨行業站址應用與訊息業務，其塔類站址數量接近190萬座，規模為全球最大，並於今年8月份招股，當時招股反應一般，超額認購僅0.36倍，更以招股價下限1.26定價，股票上巿後，股價一直表現乏善足陳，因其主要業務為塔類業務，收入佔比高達97.7%，加上其三大內地電訊商股東及客戶，包括中移動、聯動及中電信的總收入佔比超過96%，故不少投資者對其業務前景生疑，認為其業務收入來源較單一。但踏入12月份，股價走勢出現變化，更曾創上巿新高，主要受惠於最近內地開始續步推進5G商用。

中國力爭成為全球5G技術領導地位，目標為20年全面商用，國家工信部於月初已分配5G試驗頻譜的使用許可，為明年試行5G商用做好準備。基站鋪設方面，預計早期將在約25個城巿建設5G基站，每個城巿約500個，每個成本約60萬人民幣，涉及投資約75億元。摩根士丹尼指出，電信商增加5G基站的成本有限，預期中國鐵塔可提升鐵塔租費用30%，管理層在近期舉行的反向路演中向機構投資者透露明年業務方向，並基於目前業務模式，集團目標收入增長8-10%。

中國鐵塔早前獲納入港股通名單，截至9月份，其營業收入按年增加6.1%至536億元(人民幣，下同)，利潤則按年增長16.7%至19億元，盈利增速較收入高的其中一個原因是資源整合的成果，由於三大電訊商也是其客戶，為免在某些訊號點重複興建設施，電訊商共用發射站便可避免此情況，正因如此，中國鐵塔便可以一個固定成本投入賺取3個租金，大大提升其盈利能力。另外，集團也正積極擴大其客戶基礎，以減低對三大電訊商的依賴，例如增加塔資源的運用至衛星訊號及環境監等。綜上，中國鐵塔將未來可受惠於內地推動5G商用，建議投資者可持續關注此股，並侯低吸納。

中國銀行私人銀行(澳門) 陸麗梅

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