領展（823.HK）公佈2019財年業績，期內可分派收入按年升5.4%，至逾57億港元，每基金單位末期派140.55仙，全年合共派271.17仙，增加8.6%。集團同時宣佈，目標今年額外回購6000萬個基金單位。集團去年度每基金單位派息達符合預期，股息率2.9%，負債比率亦由11.9%降至10.7%。市場認為領展業績符合預期。

香港經濟自去年初開始持續下滑，今年首季增長更降至只有0.6%，反映中美貿易戰的不明朗因素對香港經濟開始構成損害。隨中美貿易戰已蔓延至科技戰，港股已自高位調整約一成，資金陸續流入防守性較高的資產，擁有與街市、商場、停車場三大與民生相關物業的領展，香港物業組合去年零售租金有7.1%升幅，停車場租金更增長9.4%，反映領展的物業組合防守性相當高，相信本年度的租金收入料可繼續維持高增長。

領展今年來股價跑贏大市，是中美貿易戰惡化下，股價仍能保持堅挺的少數上市公司。對比起其他REITs，領展息率雖不算高，彭博綜合預測今年股息率不足3厘，明年息率為3.1厘，但其積極透過出售低效益資產、把套現所得投放至具潛力資產之決心，令市場投資者對領展看高一綫。

在新業務方面，領展房產基金將有新地產項目貢獻，估計旺角T.O.P將在2020財年貢獻收入2.4億元，而海濱滙將在2021財年作出全年收入貢獻達2.6億元；北京的京通羅斯福廣場及深圳怡景中心城在2021財年收入貢獻分別達1.6億元及3.4億元。市場分析預期，新物業佔2019至2021財年核心利潤增長的40%，上述四項物業在2021財年核心利潤將達5.1億元。

參考公司過往10年平均市盈率水平基本在3.2到9.4之間徘徊。從2009年到2019年的平均市盈率大概在5.2左右，而領展當前市盈率為4.6低於歷史平均水平。因此只要公司業績保持穩定，並且能維持股息派送，該股票值得關注。

綜上所述，中美貿易戰再升級，較多投資者部署收息股避險，領展業績符合預期，且資產配置的策略得宜，可作長綫投資及收息之選，投資者可適當配置。

中國銀行私人銀行(澳門)李嘉熙

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