美團點評(03690.HK)公佈截至去年全年業績，實現扭虧為盈，純利為22.39億元，2018年同期則虧損1154.77億元。營業收入為975.29億元，按年上升49.52%；毛利為323.2億元，按年上升113.97%。每股基本盈利0.39元，不派息。經調整溢利為46.57億元，2018年同期則虧損83.46億元。

公司經營表現好於市場預期，主要得益於在核心外賣、到店和酒旅業務等各業務上通過良好的運營獲得了用戶覆蓋擴大、頻次提高和貢獻提升。去年餐飲外賣業務交易金額增長38.9%至3927億元；日均交易筆數增36.4%至2390萬筆；每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值按年增長1.8%。餐飲外賣業務毛利率由13.8%，上升至18.7%。在到店及酒店旅遊業務上，在線營銷的收入增速也增長較快。廣告收入同比增長55%，主要得益於平台內容創造能力和對使用者消費行為的精准把握，點擊付費廣告和商戶訂閱的滲透率穩定上升。

展望2020年第1季，公司的外賣業務供給端短期受損。受疫情管控措施影響，餐廳關店率高，外賣平台受制於供給端收縮以及管控措施下送達效率的受損，單量出現短時下滑。市場預計2020年第1季餐飲外賣業務日均單量同比下跌約13.1%。儘管疫情對外賣短期財務影響較大，但不影響當前格局，外賣業務的盈利邏輯已基本驗證，隨復工率進一步提升，我們對外賣業務的第2季恢復保持樂觀。酒店旅遊預訂因旅行取消除業務量下降，但考慮疫情過後往往伴隨報復性消費，酒店行業入住率有望在7至8月份回升，預計全年到店、酒旅收入仍將正增長，廣告業務佔比提升仍是中長期看點。

綜上所述，雖然預計美團點評在2020年第1季受疫情影響將重回虧損，但隨復工率提升，預計核心外賣業務4月可恢復至疫情前平均水平，全年逐季回升趨勢可能性較高，我們維持對美團平台價值的長期看好，投資者可適度關注。

中國銀行私人銀行(澳門)李嘉熙

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