近期，中美關係持續不明朗，港股大市短期續現震盪。在港股市況不明朗的情況下，爲了對沖股票風險，除了將投資組合增加黃金、日圓及美債等避險資產的佔比外，也可考慮使用反向ETF作為一種對沖工具。與其它對沖工具不同，反向ETF的入場費較便宜，門檻相對較低。

反向ETF是甚麼？反向ETF顧名思義，投資目標是取得與相關指數表現反向的回報。反向ETF是一種採用基金結構的衍生產品，屬於「單日」產品，它們的投資目標是提供相等於與相關指數相反的單日回報，較適合作短綫投資，作為投資者作對冲之用。舉例說，恒生指數單日每跌1%，反向ETF FI南方恒指(7300.HK)價值理論上會升1%。部分反向ETF同時是槓桿產品，以FI二南方恒指(7500.HK)為例，恒生指數每跌1%，其股價理論上會升2%。

根據證監會通函，此類槓桿及反向產品在命名時，將不可稱為「ETF」，而要統稱為槓桿及反向產品(L&I產品)。現時在港交所上市的有十多隻反向ETF，涵蓋恒生指數、國企指數等。買賣反向ETF和股票一樣，只需透過券商或銀行就可以在聯交所進行買賣。而買賣反向ETF均涉及交易成本，包括交易費、交易系統使用費及交易徵費。現時共有14隻反向ETF供投資者選擇，常見的有FI南方恒指(7300.HK)追蹤恆生指數，FI二南方國指(7588.HK)追蹤國企指數，以及XIGX標普(7322.HK)追蹤標普500指數。

風險提示：因槓桿及反向產品是為提供單日回報而設的，並不建議作為長綫投資。反向ETF設有每日重新平衡機制，在重新平衡機制之下，持有產品超過一日，或少於整個交易日，有關槓反產品未必能提供相應的目標回報。投資者需了解槓反產品追求單日投資回報的性質及風險，及每日定期監察投資組合，以便即時回應市況變化。反向ETF雖可用來對冲短期股市下跌風險，但長綫投資想獲利，應把握機會買入優質股長綫持有，跌市亦是一個以較合理價格買入優質股的機會。

中國銀行私人銀行(澳門)李嘉熙

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