近年來，無論是中印邊界紛爭、中美關係的持續緊張還是其他國家地區的局部戰爭/衝突都在世界範圍內不斷出現，因此軍工概念的股票持續震蕩走高。根據資料顯示，中國現或已成爲僅次於美國的世界第二大武器生產國。中國去年拿下軍火銷售量16%的市場份額。在全球前25家軍火商中，有4家中國企業上榜，其中3家更是躋身前10。在當下複雜的國際形勢下，海軍、空軍、陸軍等軍工板塊相關的個股，都有望進入景氣階段。國防軍工的裝備現代化、資訊化，將會是大勢所趨。軍工行業在軍隊的剛性需求支撐下具有長期增長的能力，無論是基於當前資金的選擇還是基本面的高確定性發展，軍工板塊都具備持續上漲的基礎。

軍工行業整體基本面趨勢向好。從成長層面來看，基於國防現代化建設的迫切需求，未來軍費的增長將保持穩定，新一代主戰裝備也有望加速列裝。從改革層面看，各大軍工集團將整合平臺資源，建立激勵機制持續推進國企改革，同時激發板塊的活力。再者，中國平均每隔一兩年，就有大型新式戰鬥系統問世，從而帶動整個軍工產業的業績。而業績的確定性，又會為軍工板塊提供了強有力的驅動力。

從中長期來看，國家軍費的GDP佔比依然不高。根據世界銀行的資料顯示，2019年中國軍費佔GDP為1.9%，雖與北約國家等相差無幾，但仍與美國的3.4%有一段差距。且十四五規劃中將軍工企業納入規劃當中，因此國防軍費有望延續穩步提升態勢。而在疫情之下，兩會上仍提出2020年國防費用預算1.26萬億人民幣，同比仍升6.6%，反映國家對於國防投入的重視，軍工板塊未來的增長可期。

軍工板塊整體趨勢向好，但處於近年歷史高位，有震蕩回調的風險。由於軍工板塊整體透明度較低，且容易受到國家政策影響，如國企改革不及預期、政策扶持不及預期或國際局部形勢的穩定都會影響板塊的走勢。因此投資者在選擇標的時需要根據自身風險承受能力進行投資。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 朱文君

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