近期，A股市場持續震蕩，上證指數一季度的最後一個交易日收報3441.91點，較2月18日的一季度內高點3731.69點跌超7%；深證成指報13778.67點，較一季度內高點16293.09點跌去超15%；創業板指報2758.50點，較一季度內高點3476.00點跌超20%。據數據顯示，截至3月31日，A股共1537只個股上漲，2574只個股下跌，市場整體跌多漲少。近日雖然市場有所回升，但不少投資中國市場的投資者或對此次的市場回調存在一定的擔憂。在此簡單梳理以下幾個因素供投資者參考：

(一) 近期市場的大幅度下跌，主要來自對通脹和流動性收緊的擔憂。年後全球大宗商品持續上漲，在通脹和流動性收緊的預期下，市場恐慌情緒持續發酵，進而出現了典型的"殺估值"行情。

(二) 就市場估值而言，這一輪下跌最主要的原因還是過年前市場的情緒過於亢奮，一些優質的股票受到追捧漲幅過大，獲利回吐是調整的一個主因。其中以白酒為代表抱團板塊出現較大幅度的回調，中証白酒指數從2月末至3月初，跌幅近30%。其他板塊之前的熱門板塊回調幅度也大於上證指數。

(三) 就資金面而言，央行回收一部分資金，以及市場擔心貨幣政策轉向，另外儘管美國重磅刺激計畫落地，但是美債收益率整體上行趨勢，對於高估值以及杠杆品種仍有不利。這些都是引發短期調整的一些原因。

經歷了第一波集中性的抱團股殺跌之後，當前市場情緒稍有緩解，隨著國家定調今年貨幣政策"穩"字當頭以及季報業績預期逐步公佈，市場有望在流動性穩定以及業績驅動下逐步止跌。當前的回調應該屬於牛市行情中的正常調整，也是階段性的外因幹擾下的正常的風格轉換。隨著海外疫情逐步的穩定以及國內上市公司盈利的回升，市場回調的態勢也有望逐步告一段落。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 朱文君

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