2021年上半年，恒生科技指數受到大市值科技龍頭股價回調的影響，明顯跑輸恒生指數；恒生科技指數上半年的收益率為-3.21%，而同期恒生指數收益率為5.86%。其主要原因可歸結為以下幾個：一是流動性方面，從疫情後至今年2月初，南下資金與海外資金持續大幅增持港股科技龍頭，將公司市值不斷推至高點，而後由於對美國加息的擔憂及中國流動性相對的收緊，資金流入逐漸減緩；二是經營層面，由於流量紅利趨緩，且多家科技龍頭皆宣佈未來將加大對於新業務的投入，因此行業競爭越發激烈，不確定性較強；三是監管層面，監管部門上半年對互聯網平台進行了"反壟斷"的監管與調查，對龍頭企業的盈利及估值均造成較大的影響。

但從長期來看，相信港股的"新經濟"行業，不論是對於南下資金還是海外資金依舊具有一定的吸引力。板塊未來的投資機會可關注以下兩個方向：一是此前估值遭到較大回調的科技龍頭企業。因市場對於反壟斷監管的擔憂，已經基本體現在科技龍頭公司的估值和股價之中。且各大科技龍頭的經營發展並不完全依賴於壟斷行為，如遊戲社交領域的龍頭騰訊、支付購物領域領先的阿里巴巴以及本地生活外賣領域深耕的美團等，均通過長期積累構建了獨特壁壘。相信隨著監管壓力逐步的消退以及新業務的不斷推進，此前的估值壓力有望逐步緩解。二是高成長的新能源產業鏈，未來新能源板塊或會迎來景氣階段。隨著光伏平價和政策推動，新能源上遊整體投資在未來或將迎來高速增長；新能源汽車是目前兼具高增速和高確定性的板塊。據相關數據顯示，今年1-5月全國累計新能源汽車銷售量同比增長達到95%，證明新能源汽車市場需求旺盛。

投資者亦需要注意以下風險點：反壟斷監管的進一步收緊、美聯儲QE政策的收緊以及上遊原材料價格的上漲等。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 朱文君

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