導語：

中行“出海”的目的是盈利性擴張，但終極目標卻是實現中資金融機構與中資企業的互利共贏、共生共長

高手過招，步步驚心。

常年與國際對手打交道的中資企業，無不如此感慨。尤其在2012年經濟增長減速以來，在外打拼的中資礦企廣受原材料價格波動、融資途徑單一等各方壓力,在國際對手面前底氣不足，甚至還因資金吃緊而守著得來不易的境外采礦權卻無力操刀。

原本，當下礦產資源類企業估值較低，是資源儲備相對不足的中資礦企以兼并收購進行資源整合、境外擴張的良機。但一旦金融系統支持不夠，則全盤皆輸。無奈之中，個別企業從金融危機伊始，便嘗試開辟出抵押采礦權的融資新路來自救。

“風險匹配收益，這是商業銀行放貸的必要條件。”中國銀行戰略發展部、國際金融研究所高玉偉說。

在全球經濟低谷階段，“走出去”企業不但經濟壓力重重，還需面對外國保護主義抬頭的趨勢。在有的國家，為刺激本國經濟、促進就業，煽動民眾的民族主義情緒、破壞外國投資的事件時有發生。油氣、礦產資源歷來是中國企業國際化最密集的領域，但又長期因政治敏感而被質疑，使得商業銀行自然會在“貸與不貸”間躑躅猶豫。

作為國際化程度最高的中資銀行，“出海”多年的中國銀行盡管不得不學會權衡利弊，但為中資企業“走出去”保駕護航的使命感卻從未泯滅，在項目融資、投行策劃、大宗商品交易等多個領域，正被越來越多的企業所信任和倚賴。

“不離不棄、風險共擔的金融后盾才是企業的關鍵所需。”中國銀行戰略發展部副總經理、國際金融研究所副所長宗良指出。

給力金融

多層次因素造就了中資企業尤其是礦企所面臨的融資困難。

首先，中資銀行境外網點尚不能覆蓋諸如蒙古、印度、中亞、拉美和非洲等礦產豐富且企業進入門檻稍低的國家和地區。即便在已設立網點的國家，服務機構離礦企的較遠距離也增加了日常服務的不便。

其次，中資銀行對企業“走出去”的事前調研、并購顧問、融資安排等綜合經營能力較差，且所能提供的風險規避手段有限。

此外，由于中資銀行風險偏好普遍偏低，限制了境外業務的合作，以及對中資企業境外子公司的直接授信力度。

“無論企業還是銀行，都只能處處博弈。”高玉偉表示。

但在2012年11月，在由中國銀行協辦、其全資附屬機構中銀國際冠名的2012中國國際礦業大會上，中行副行長兼中銀國際董事長岳毅表示，將始終傾力支持礦企發展，提升中資礦企的國際競爭力并為其提供全球化的全方位金融平臺。

據了解，中銀國際在礦產、能源等“走出去”企業密集分布的領域經驗頗豐，曾協助陽光油砂、中國黃金國際、五礦資源、福山能源、中科礦業、金堆城鉬業、俄羅斯鋁業等大中型企業成功在港上市，或助其完成礦產資源跨境并購，已然成為企業眼中日趨成熟的給力后盾。

2012年，中國對外承包工程業務完成營業額1166億美元，同比增長12.7%，新簽合同額同比增長10%。中國對外勞務合作派出各類勞務人員51.2萬人，2012年末在外勞務人員85萬人，兩者分別較2011年同期增加6萬人和3.8萬人。

“企業‘走出去’的數量和規模正以接近10%的比例上漲，對金融機構的需求則成倍增強。”一位資深分析師表示。大部分中資銀行的海外成長還嚴重滯后于企業的步伐，不少銀行尚未在境外踏出第一步。因而，最為國際化的中國銀行，勢必任重而道遠。

用宗良的話來說，中行“出海”的目的是盈利性擴張，但終極目標卻是實現中資金融機構與中資企業的互利共贏、共生共長。

自己人好辦事

據統計，2012年中國境內投資者共對全球141個國家和地區的4425家境外企業進行了直接投資，累計實現非金融類直接投資772.2億美元，同比增長28.6%。其中股本投資等占比81.4%，利潤再投資占比18.6%，海外并購趨勢持續高漲。

然而在2009年，長達4個月的中鋁集團收購澳洲力拓一事就已震驚四方。原本高達196億美元的交易金額最終“縮水”為力拓支付1.95億美元違約金，中鋁集團“雪中送炭”的收購行為也以力拓的輕松離場而告終，由此成為了中資企業海外并購警示錄的典型案例之一。

“國際投行從中作梗，脫不了干系。”前述資深分析師坦言。大批中資企業走出去，勢必帶給國際投行難以估量的機會。

早在中鋁最初宣布聘用摩根大通為財務顧問時，對于后者同與瑞士信貸擔任力拓的聯合經紀商一事，業界爭議四起，普遍看衰同一家投行“腳踏兩船”這一事實。而中鋁敗北后不久，摩根大通更是迅速轉型為力拓配股的承銷商之一。

“類似的教訓不在少數。國際投行只遵循利益至上原則，雙方的信任感不可能太高，在石油、礦產、航空等高度涉及國家與行業機密的領域，尤其如此。”宗良表示，“中國必須發展自己的投行。”

他告訴記者，兩者的信任取決于利益的捆綁程度，一旦共同利益出現罅隙，則信任將從此消失。而國際并購之于企業，是最為敏感甚至關乎性命的，投行則相當于總設計師，企業一旦缺乏能夠對之放心“交底”的投行，則無異于輸在了起跑線上。

成立于1998年的中銀國際，是最早進軍國際資本市場的中資投行。目前，中銀國際已在紐約、倫敦、香港、新加坡等金融中心設立起分支機構,提供企業融資、收購兼并、財務顧問、證券銷售、資產管理、直接投資等全方位投行服務。

“盡管全面承擔國際大型并購案的要求甚高，但中銀國際的運作能力正日漸趨強，尤其在取道香港債券市場融資等方面已表現得游刃有余。”宗良表示。

據統計，中銀國際僅2012年就先后以全球協調人、聯合主承銷商和簿記行等身份，在港為華為、中石化、中海油、中石油、中聯重科、碧桂園等企業各自發行了數億元至數十億美元不等的私募人民幣債券、美元債券和美元優先票據。其中，2012年5月，中銀國際協助中石化在港發行的美元債券高達30億美元，并早在三年前就成為繼瑞銀、摩根士丹利和高盛三家國際投行之后，在港新股首發及配售承銷排名領先的唯一中資投行。

“投行強勢崛起，是中行‘出海’最關鍵的一步。”宗良說。

布局謀篇

中國金融界2012年底的一則重大消息，便是香港交易及結算有限公司（港交所）以13.88億英鎊正式收購倫敦金屬交易所（LME），后者135年歷史中首次歸屬于中國金融機構。

很快，人們對于港交所是否“買虧了”開始眾說紛紜。但事實上，港交所對于LME的未來已胸有成竹，LME將改善現有產品、增加亞洲時區定價機制并計劃于2014年成為自行結算的交易所。最重要的是，LME將成為落實境外人民幣結算的重要平臺。

前述分析師指出，此舉的戰略意義遠大于具體盈利。擁有LME就意味著對交易所會員的來龍去脈、舉手投足均能做到心知肚明，對于大宗交易和影響力較大的市場行為更能夠實時把控、知己知彼。

據悉，大量中資企業均在LME進行長期交易，但由于境外企業常通過交易所信息充分探明了前者的“家底”，使其很難順利淘金甚至頻繁出現虧損。而此次收購，無形中給足了中資企業在區域市場競爭中的底氣。

“中行也正在努力進駐各大交易平臺，布局全球大宗商品市場。”宗良稱。

截至2012年底，中銀國際已先后獲得芝加哥商品交易所、倫敦金屬交易所和歐洲洲際交易所清算會員資格，并獲準美國期貨經紀業務，成為中國第一家同時獲得全球主要商品交易所清算會員資格的金融機構。

事實上，與中資企業規模龐大的大宗產品套期保值需求相比，金融機構配套服務遠遠落后。按照規定，參與境外套期保值的央企只能與商品交易所的“清算會員”交易。而此前中資機構配套金融服務幾乎空白，導致中國企業在國際商品金融市場的套期保值、風險管理業務一直為歐美大型金融機構所壟斷。

中行戰略發展部、國際金融研究所徐奕晗告訴《財經國家周刊》記者，由于缺少中資背景且能夠與交易所直接對話的清算商，中資企業的境外套期保值業務并不順利，交易信息安全堪憂。

“調研得出，面對價格波動劇烈的國際能源市場，當前中資能源企業僅能對自身12%左右的業務頭寸進行套期保值，導致原油進口成本波動無法有效熨平，使得國民經濟成本也隨之上升。”徐奕晗進一步解釋道。

因而，中行的中資清算商資質，無疑能夠以中資大宗商品企業根本利益的代言人身份，幫助企業增強定價能力且保證交易安全，減少交易成本，并有效規避外資金融機構倒閉所帶來的損失。

“同占據壟斷地位的美元清算系統一樣，歐美對大宗商品交易所的壟斷，相當于其構筑了全球的高速公路網絡，能夠用嚴密的監控系統將其上往來的汽車、行人統統納入眼底。”宗良舉例說明。

盤根錯節的全球金融體系，眼下仍盡攬于少數發達國家掌中，中資企業“走出去”的艱辛，歸根結底是中資金融服務和人民幣國際化的滯后所致。而中行的作為，正一步步消除“走出去”企業對國際金融機構的深度依賴。

當前，中行已在港澳臺地區和全球36個國家設立了機構，與近180個國家和地區的1600余家境外銀行建立合作關系，形成遍布全球的服務網絡。同時，橫跨商業銀行、投行、保險、基金、資產管理、飛機租賃的多元化平臺，使中行成為了國際化和多元化程度最高的中資銀行。

“5年之內，我們要爭取實現海外資產及營業收入在集團占比達到30%的目標，助力中資企業加快進軍國際市場。”中行戰略發展部、國際金融研究所李彥杰如是說。

來源：財經國家周刊 2013-03-11