亞洲債券市場在改善東亞金融結構、維護區內金融穩定、開辟投融資渠道等方面發揮著重要作用。

亞洲債券市場的由來

亞洲債券市場是指亞洲債券發行、交易和流通的市場。亞洲債券市場的發展要追溯到1997年的亞洲金融危機。對于危機的起因，主流觀點認為是源于兩大矛盾：一是經濟發展需要大量長期資金，與企業過度依賴銀行信貸等短期資金的矛盾；二是東亞國家的大量外匯儲備、儲蓄流向發達國家，與國際游資又以短期投資組合形式流回亞洲投機的矛盾。發展亞洲債券市場是緩解上述矛盾的重要手段。

2003年6月，東亞及太平洋地區央行行長會議組織（簡稱EMEAP）宣布成立亞洲債券基金（簡稱ABF）。2003年8月，中日韓與東盟“10+3”財長和央行行長會議正式提出“培育亞洲債券市場倡議（簡稱ABMI）”。為了指導各國在亞洲債券市場上的具體合作，2008年5月，“10+3”財長會議審議通過了發展亞洲債券市場的新路線圖。2012年“10+3”財長和央行行長會議進一步審議并修改了新路線圖。

亞洲債券市場的作用和意義

一是有利于開辟新的投融資渠道。可為區內企業提供投融資平臺，亦可為區內外匯儲備、高儲蓄開辟新的投資渠道，將區內資金轉化為區內投資，促進區內實體經濟的發展。

二是有助于完善和穩定區域金融體系。東亞各國以銀行體系為主導的金融結構容易產生資金錯配現象。發展亞洲債券市場可滿足企業融通長期資金的需求，緩解銀行借短貸長的壓力，減少資金錯配的機會，有利于區域金融市場的穩定。

三是有助于區內國際金融中心的發展，適應全球金融中心東移的趨勢。

亞洲債券市場面臨的主要挑戰

一是美元債券市場擁有較大競爭優勢。美元債券市場不僅在市場規模、債券期限、流動性以及資金流向方面更為優勝，而且近兩年美聯儲實施量化寬松，壓低了美元債券的中長期利率，使美元債券的發行成本下降，吸引更多亞洲企業發行美元債券。

二是區內外匯儲備持續流向發達國家。區內國家持續增持美債，對運用區內資金支持亞洲債券市場，并通過亞洲債券市場將區內資金轉化為區內投資，有一定影響。

三是亞洲債券市場的創新能力不足。

四是債券市場基礎設施還不夠健全。在信用評級方面，盡管不少國家已成立了自己的評級機構，但存在著公信力、市場認可度不高等問題。

亞洲債券市場的前景

截至2012年3月底，東亞新興經濟體的未清償債券余額僅占全球總量的8.6%，而日本和美國卻分別占全球總量的17.4%和38.7%。因此，亞洲債券市場仍有很大發展潛力。

一是人民幣債券市場將成為亞洲債券市場的亮點。截至2012年底，中國債券市場的托管量達26萬億元，約占人民幣貸款余額的1/3；未清償債券余額占全球總量的5.3%，遠低于中國GDP占全球經濟總量的比例。中國儲蓄率比較高，正處于工業化、城鎮化、信息化和農業現代化的關鍵時期，債券市場的參與者大多為機構和投資者，債市結構也正在改善，各項基礎設施正在加強。因而，人民幣債券市場有條件保持快速發展趨勢。

二是股市與債券市場互補發展。2012年東亞股市的集資功能大幅下降。一個重要的原因是在低利率長期化的背景下，發債集資的成本整體下降，企業更愿意發債集資，而不愿賤賣資產。2013年東亞股市審慎樂觀，但其集資功能難以顯著改善，仍會利于亞洲債券市場的發展。

三是東亞各國金融合作將進一步加強。

四是亞洲債券市場對投資者配置資產較有吸引力。

五是區內國際金融中心將發揮積極作用。既可吸引更多的國際投資者參與，也利于亞洲債券市場得到國際市場認可。

總之，亞洲債券市場前景廣闊，需要積極培育。亞洲各國應進一步加強金融合作，促進債券市場基礎設施建設，壯大投資者基礎，增加債券流動性，安排好債券發行計價貨幣，使亞洲債券市場更好地服務于實體經濟發展。（作者為中國銀行柳洪）

來源：人民日報 2013-03-15