自2008年國際金融危機爆發以來，美聯儲與多國央行之間簽署了貨幣互換協議，其頻率和規模明顯上升。與此同時，中國人民銀行也與韓國等22個國家央行簽訂貨幣互換協議。央行貨幣互換協議的頻繁使用引起人們的廣泛關注。

什么是央行貨幣互換

貨幣互換一詞由美聯儲著名經濟學家克羅斯在1986年出版的《近年來國際銀行業的創新》一書中提出。貨幣互換是指持有不同幣種的兩個交易主體按事先約定在某一時點交換等值貨幣，在另一時點再換回各自本金，并相互支付相應利息的市場交易行為。交易雙方簽訂的協議為貨幣互換協議。若交易的主體為中央銀行，則稱為央行貨幣互換。

央行貨幣互換的發展

從20世紀50年代開始，美國國際收支持續惡化，出現全球性美元過剩情況，各國央行紛紛拋售美元，要求美聯儲兌換黃金，美國出現大量黃金外流。為避免黃金外流，1962年5月美聯儲與法國央行簽署了首份央行貨幣互換協議，用法郎購入法國央行持有的美元，避免了法國央行向美聯儲提出兌換黃金的要求。

2001年“9·11”恐怖事件爆發后，為防止金融市場動蕩，美聯儲迅速與歐洲央行、英格蘭銀行及加拿大央行簽署了臨時性貨幣互換協議，期限均為30天。

自2007年以來，央行貨幣互換進入快速發展階段。2007年12月，美聯儲與歐洲央行、瑞士央行簽訂了臨時貨幣互換協議。后來，美聯儲又陸續與加拿大等14個國家的央行簽訂了貨幣互換協議，互換總額從2007年的2400億美元增長到雷曼兄弟倒閉后的6200億美元。美聯儲與各國央行簽訂貨幣互換協議提供美元流動性支持，解決了各國美元短缺危機，為防止金融市場出現動蕩起到了重大作用。

亞洲的央行貨幣互換始于1997年亞洲金融危機。這場危機始于泰國，而后迅速蔓延至馬來西亞、韓國等國。在這種背景下，東盟“10+3”的財政部長和央行行長在泰國清邁召開會議，達成了雙邊的《清邁協議》，即各國間簽署了一系列雙邊貨幣互換協議，成為亞洲央行貨幣互換的里程碑事件。

央行貨幣互換的作用

第一，提供短期流動性支持，有利于維護金融穩定。如果一國出現大量外資撤離，國際收支不平衡，影響匯率波動，可以直接從對方國家獲得資金支持，確保國際收支平衡和外匯市場穩定運行。

第二，降低各國央行積累外匯儲備的必要性。正因為1997年亞洲金融危機中國際貨幣基金組織等國際金融機構的貸款比較困難，以東亞國家為代表的新興市場國家才在過去10年內通過積累外匯儲備來增強自身抵御金融危機沖擊的能力。然而隨著外匯儲備存量的上升，積累外匯儲備的成本也變得越來越高。央行貨幣互換的使用可以提供外幣流動性，降低對外匯儲備的依賴。

中國央行貨幣互換的意義

自2008年以來，中國人民銀行先后與韓國銀行、澳大利亞儲備銀行、俄羅斯聯邦中央銀行等22個國家央行簽署了貨幣互換協議，總金額達1.7萬億元。

我國與周邊國家簽訂的央行貨幣互換還具有促進雙邊貿易和推動人民幣國際化的作用。我國央行與一些貿易往來緊密的周邊國家簽署的貨幣互換協議，可以完成雙邊貿易與投資中的結算安排，大大消除匯率風險，防止匯率變動風險給貿易雙方造成的損失。在人民幣尚未實現自由兌換的情況下，央行貨幣互換在一定程度上還可以推動人民幣在境外實現計價、結算和儲備的職能，提升人民幣的國際接受程度。此外，央行貨幣互換還可以為商業銀行爭取境外人民幣資金來源和境外貨幣當局的人民幣同業存款提供機遇。因此，央行貨幣互換對于促進我國與其他國家的貿易，推動人民幣國際化，都能起到積極作用。

目前，央行貨幣互換協議的實際應用處在起步階段，并沒有廣泛應用，但隨著境外人民幣接受程度的提高，各國央行簽訂貨幣互換協議的意愿逐步增強。未來，可以通過建立和完善相應的配套措施，發揮商業銀行的積極作用，制定具體的操作流程來加快央行貨幣互換的實際應用。

來源：人民日報 2013-03-29

中國銀行 張慶昌