11月15日晚，中國銀行發布公告稱，擬出資不超過人民幣100億元發起設立全資子公司中國銀行理財有限責任公司（最終以監管機構認可及工商登記機關核準的名稱為準）。這也是“工農中建”四大行中率先設立理財子公司的一家。

據悉，中國銀行理財注冊資本擬為不超過人民幣100億元，注冊地擬為北京，中國銀行持股比例為100%。中國銀行理財經營范圍為面向不特定社會公眾公開發行理財產品，對受托的投資者財產進行投資和管理；面向合格投資者非公開發行理財產品，對受托的投資者財產進行投資和管理; 理財顧問和咨詢服務;經國務院銀行業監督管理機構批準的其他業務。理財子公司的資金來源為中國銀行自有資金，目的是滿足監管機構的最新要求、促進理財業務健康發展。

設立理財子公司意味著什么

理財子公司與目前銀行內部的理財部門的區別在于，理財子公司在經濟上受銀行母公司的支配與控制，但在法律上，銀行母公司、理財子公司各為獨立的法人。

銀行理財業務，即“銀行尚未通過子公司開展理財業務”的，銀行開展理財業務需同時遵守“資管新規”和《商業銀行理財業務監督管理辦法》；而理財子公司參考的是《商業銀行理財子公司管理辦法》。《商業銀行理財子公司管理辦法》擬作為《商業銀行理財業務監督管理辦法》的配套制度，其適用的監管規定與其他同類金融機構總體保持一致。

此前，銀保監會主席郭樹清曾在接受媒體采訪時表示，《商業銀行理財子公司管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)已公開向社會征求意見，本月下旬將正式發布。

根據此前征求社會意見版本的《管理辦法》，商業銀行的理財子公司可能會接觸的業務主要有三大部分：

一、進一步降低理財產品銷售起點，擴大銷售渠道，將依法合規、符合條件的私募投資基金納入理財投資合作機構范圍，不強制要求個人首次購買理財產品在銀行營業網點進行面簽，允許發行分級理財產品等。

二、允許子公司發行的公募理財產品直接投資或者通過其他方式間接投資股票。

三、將依法合規、符合條件的私募投資基金納入理財投資合作機構范圍。

不同銀行對理財子公司態度不同

是否成立理財子公司、如何定位理財子公司和母行關系、建立理財子公司的核心競爭力，是擺在銀行面前的關鍵問題。

目前大中小銀行對于設立理財子公司的態度有明顯不同。

在此之前，據澎湃新聞不完全統計，已有14家商業銀行擬成立理財子公司，包括浦發銀行、中信銀行、招商銀行、華夏銀行、北京銀行、寧波銀行、交通銀行、光大銀行、平安銀行、南京銀行、民生銀行、興業銀行、徽商銀行和杭州銀行。其中，目前擬成立的“銀行系”資管子公司中，浦銀資產管理有限公司的擬注冊資本最高。該行擬出資不超過人民幣100億元，全資發起設立資產管理子公司。交銀資管注冊資本擬為不超過人民幣80億元，在擬籌建的資管子公司注冊資本額度中排名的二位。招商銀行等多數股份制銀行資管子公司的擬注冊資本均為50億元。

而中國銀行是國有大行中首家成立理財子公司的銀行。

華創證券資產管理總部總經理屈慶表示，股份制行和理財業務規模較大的城商行、農商行或積極籌備子公司的成立，為了獲取在資管行業更有競爭力的監管條件；國有大行和擁有控股基金公司（附屬機構）的商業銀行則需要考慮成立子公司和現有的基金公司的定位差別和競爭關系，避免出現內部競爭的情況；理財業務規模較小的成農商行則要考慮是否申請理財子公司，包括是否滿足相關成立條件和成本收益比，甚至未來部分小銀行會退出資產管理市場，回歸銀行存貸本業。

此前，廣發證券曾在研報中分析稱，“四大行預計不會缺席設立理財子公司”，并認為，“從長期來看，銀行理財股票投資占比將趨勢提升，其選擇有長期數據驗證的管理人參與二級股票市場的可行度更大。截至2017年年底， 我國商業銀行理財規模約29.5萬億元，其中權益類投資2.8萬億元，其權益類投資絕大部分是參與的定向增發、結構配資、股票質押等類固收投資，直接二級市場委外投資占比較低，目前占整體規模約2%，預計未來有望提升至5%左右”。

銀行理財子公司與現有控股基金公司區別

與現有的商業銀行的金融投資公司、控股基金公司相比，為何銀行還要設立理財子公司？對此，國家金融與發展實驗室副主任曾剛對澎湃新聞表示，二者主要存在以下不同：

從業務范圍來看，理財子公司的業務范圍和公募基金不完全相同，除了一些公募業務外，理財子公司還有一些私募、信托方面的業務，業務范圍要更廣一些，因此業務范圍和現有業務之間的整合能力都比基金子公司更好。

從發展路徑來看，理財子公司承接了銀行以前的資管業務，本身就有上萬億元的存量，在這個基礎上再開展增量業務。“正因為存量大，因此理財子公司的注冊資本也會比較高。雖然理財子公司未來是市場化發展的傾向，但畢竟是從銀行中發展出來的，和銀行的關系要更加密切。公募基金雖然是由銀行發起或者控股的，但它的業務都是從零開始，并且一開始就按照公募基金的邏輯在運行，而不是商業銀行某項業務的承接。因此公募基金和銀行其他業務之間并無太大的協同性，”曾剛表示。

從監管角度來看，基金公司受證監會監管，但是理財子公司應該是受銀保監會監管。

從從業人員來看，目前理財子公司的從業者都是大行自己原有的資管部的人作為主力，再通過市場化招聘打造一些核心投資能力。基金子公司從組建開始就是從外部招聘為主。

從戰略定位來看，銀行子公司雖然是一個獨立的機構，但依然服從整個銀行的發展戰略，相當于銀行的一個業務條線，是銀行大的財富管理這個條線下面的機構，和銀行對公、零售、投行和分支行之間都具有緊密的關系，對它的管理要納入整個銀行的業務版圖當中。基金子公司是一個獨立的市場機構，雖然也會借助母公司的一些資源，但和銀行其他業務板塊之間的關聯度比較松散。從對于整個銀行的戰略地位而言，理財子公司的重要性也遠遠超過基金子公司。

“我認為理財子公司和銀行現有業務之間的關聯度緊密度，要遠高于他的基金子公司。”曾剛說。

理財子公司或將對公募理財和公募基金產品產生沖擊

理財子公司成為資產管理行業新的參與主體，其業務優勢主要體現在銷售渠道、非標投資和流動性管理方面。

理財子公司和其他資管機構相比最大的優勢就是擁有母行的銷售渠道，未來還可以進一步在互聯網銷售平臺和其他資管子行業進行競爭，優勢或更為顯著，但也需要考慮成立子公司后和母行渠道端口的關系演變。

在投資端，銀行理財子公司在主動管理能力方面并不占優，但是在非標投資方面有較強的經驗和風控能力，此次子公司管理辦法對于非標投資額度進一步放松，未來銀行理財子公司在封閉式產品運作方面或繼續強化非標債權資產的投資，從而提升產品收益和吸引力。

此外，理財子公司在流動性管理方便或受到母行的支持而更有優勢，在一些現金管理類產品的運作方面有較大的競爭力。

理財子公司作為資產管理市場新的機構主體，和過去銀行表內理財相比最大的差別在于銷售門檻的大幅下降，無起購點和第三方渠道代銷、不用首次現場臨柜，使得銀行公募理財和公募基金產品出現直接競爭（目前市場只有這兩類公募產品），因此公募基金特別是貨幣基金受到的沖擊或最為顯著。

華寶證券分析師認為，銀行理財固定收益類產品內外優勢明顯，內部優勢來自其固收團隊的投研和風險管理能力，外部優勢來自制度紅利：公募理財可投非標，攤余成本法定開理財產品組合久期為封閉期1.5倍，待遇優于公募，且公募銀行理財現金類產品T+0不設限，相較于貨幣基金具有優勢。

來源：澎湃新聞  郭鈺  2018-11-15