中行交易員：葉美林、馮曄、徐夢笛、陳丹穎、閆欣

【每日關注】

周四，央行公告稱，臨近月末財政逐步支出，可對沖政府債券發行繳款、央行逆回購到期等因素的影響，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月23日不開展公開市場操作。此為連續第二天暫停，當天有400億元逆回購到期，凈回籠400億元。

【市場評述】

銀行間資金市場——資金面平穩偏松

昨天早盤大行股份制供給充裕，一早便有減點融出。14D至1M以上需求明顯乏力，跨月價格再次由2.90%向更低價格成交。午盤后市場供給不減，需求萎靡，寬松局面維持至尾盤。昨天存單一級市場交投異常活躍，各期限到期日均非假日，全天發行超2200億元。股份制3M存單發行在2.80%-2.90%位置；6M在中農建三家的帶領下放量，均發行在3.45%的位置，此后股份制也跟進在這個價格；9M發行在3.45%-3.50%，較前日下行10bp； 12M存單報于3.45%-3.50%，較前日下行15bp。昨日流動性不出意料延續寬松態勢，隔夜至14D利率加速下行，投資者在確定了資金利率的下行趨勢之后也傾巢出動，雖然昨日存單收益率普降，但發得相對較高的品種基本被一掃而空。今天公開市場將有900億逆回購到期，預計對資金面不會構成什么影響。建議密切關注后續公開市場與MLF的操作情況。

利率債市場——繼續走強，收益率繼續陡峭化下行

昨日一級市場發行7年和10年國開債，其中10年國開是首只彈性發行的金融債，成為全天焦點。昨日整體市場情緒轉好，一級需求改善，7年國開發行利率4.245%，低于二級市場成交價4.275%。發行結束后二級市場成交到4.25左右，與一級一致。10年180210發行利率低于二級市場水平約1bp，全場倍數5.72倍，觸發上彈條件，發行量從100億的基本量上調到120億元。彈性發行制下，市場參與者傾向于在高標位投標，增加全場倍數，從而增加發行量，拉高發行利率。因此昨日的發行倍數高于往常。由于承銷團成員自身投標或銷售仍可獲得返費，近期投資者在衡量一級市場收益率與二級市場水平的時候傾向于依舊將返費考慮在內，盡管180210發行利率已低于二級水平1bp，仍不及市場預期。非承銷團成員參與熱情不大。承銷團成員在一二級間操作空間較大，發行結束后二級180210快速由4.20%gvn到4.21%。昨日資金面維持寬松，市場信心提振，利率債繼續走強，整體繼續陡峭化下行。1-3年國開下行約10bp，5-7年下行約6bp。尾盤市場傳言有MLF，收益率突然下行。截止收盤，10年國債180011成交在3.59%，較前日下行2.5bp；10年國開180205成交在4.2275%，較前日下行3.25bp。近期進入數據真空期，債市受資金面影響較大。隨著資金面企穩，短端預計將在低位震蕩。長端受到經濟預期、地方債集中發行及寬信用傳導的影響，利率債仍面臨調整壓力。同時由交易盤主導的市場波動加劇，投資者對于各種信息反應幅度較大，交易機會顯現。

信用債市場——收益率震蕩小幅下行

信用債市場情緒有所修復，收益率震蕩小幅下行。短融交投活躍，年內到期AAA成交在3.2-3.5%附近，剩余期限6-1YAAA成交在3.6%附近小幅減點，同期限同煤、桂投資、云城投等仍高100bp成交。中票市場銀行、基金、券商等參與積極，成交集中在剩余期限3Y內及5Y期AAA評級品種，2Y期優質AAA成交在4.1%左右，其他普通AAA高約30-40bp成交，3Y期在4.3%左右，5Y期的優質AAA圍繞4.6%附近成交，收益率基本低估值5bp左右。個券來看，像剩余期限232D，AAA評級的18中電投SCP020成交在3.59%，低估值1bp; 像剩余期限2.57Y，AAA評級的18匯金MTN002成交在4.08%，低估值4bp。

利率互換市場——利率下行幅度較大

周四， IRS市場下行幅度較大。Repo方面, Repo曲線整體下行8-10bps， Repo 5y從3.19%下行至3.17%，午后穩定成交在3.19%-3.18%區間，收盤突然下行至3.15%-3.14%；Repo 1y日內由2.80%下行至2.75%。shibor方面，延續大波動走勢，5y shibor 成交3.74%-3.72%區間；1y shibor 成交于3.45%-3.38%，尾盤下行至3.33%；7d repo fixing: 2.62%較昨日下行8bps；3m shibor fixing:2.8870%，較昨日上漲0.9bps。